曾成功预测 2008 年金融危机的投资者迈克尔·伯里周一警告称，比特币的暴跌可能会引发多类资产的强制抛售。

比特币自 10 月份高点以来下跌了 40%，而自 1 月份 FOMC 会议以来，山寨币也下跌了 20% 至 40%，主导加密货币市场的问题是，一场全面的加密货币寒冬是否已经到来。

Michael Burry警告称，比特币价格可能达到5万美元。

在 Substack 的一篇文章中，“大空头一位投资者估计，由于机构投资者和企业财务主管争相弥补加密货币造成的损失，1 月底有高达 10 亿美元的贵金属被清算。

伯里写道：“比特币没有任何自然而然的需求会减缓或阻止其下跌。”他警告说，如果比特币跌至5万美元，矿业公司可能面临破产，代币化金属期货市场可能会“彻底崩盘，无人问津”。

周二，比特币价格一度短暂触及 73,000 美元，较 10 月份超过 126,000 美元的峰值下跌了 40%。伯里认为，这种加密货币未能达到其作为数字避险资产和黄金替代品的宣传效果，并驳斥了近期由 ETF 推动的上涨，称其为投机行为，而非持久普及的证据。

战略与BitMine：加密货币金库模式的瓦解

Burry的传染警告得到了加密货币资产管理公司困境的切实证据支持。由Michael Saylor领导的比特币积累公司Strategy现在坐等账面损失在比特币价格跌破约 76,000 美元的平均购买价格后，该公司仅在第四季度就录得 174.4 亿美元的未实现亏损。

Strategy公司的市值已从7月份的1280亿美元暴跌至400亿美元，较比特币10月份的高点下跌了61%。该公司的净资产值（mNAV，即企业价值除以其加密货币持有量的价值）已从一年前的2以上降至1.1，接近可能迫使其进行代币销售的临界阈值。

战略提升了如果 mNAV 跌破 1，则有可能出售持股。这标志着赛勒一改其长期以来坚持的永不出售股票的立场。该公司通过股票出售筹集了14.4亿美元，以确保能够支付未来的股息和债务。

由彼得·蒂尔支持、Fundstrat创始人汤姆·李担任主席的BitMine Immersion Technologies公司面临更大的损失。这家以太坊累积公司持有430万枚以平均每枚3826美元的价格购入的ETH，如今价值仅约2300美元，这意味着超过60亿美元的未实现损失。

分析师警告称，加密货币资金管理公司被自身的说法所困。任何出售行为，哪怕规模很小，都会发出毁灭性的信号，可能导致公司股价和底层代币双双暴跌，其影响远大于出售本身带来的益处。

技术分析表明下跌趋势将持续。

日本分析师CXR工程公司的加藤博之警告加密货币市场可能已经进入长期下跌趋势。比特币跌破了11月份的低点，引发了从逢低买入策略到卖空策略的转变。

以太坊跌破关键的 40 万日元（约合 2600 美元）支撑位后，跌势加剧，自 1 月份 FOMC 会议以来，所有山寨币普遍下跌 20% 至 40%。Kato 指出，周线图显示，以太坊正接近颈线，形成头肩顶形态——一旦跌破颈线，短期内的结构性反弹将变得十分困难。

Kato 写道：“加密货币和贵金属在更广泛的股票市场出现高波动性之前，可能是一个危险信号”，建议在情况稳定之前采取避险策略。

这不是加密货币寒冬，而是一种新范式

尽管存在看跌信号，但老虎研究公司认为此次下跌行情不容乐观。与以往的加密货币寒冬有着根本性的不同。过去的几个冬天——2014 年的 Mt. Gox 黑客事件、2018 年的 ICO 失败、2022 年的 Terra-FTX 倒闭——都是由行业内部的失败造成的，这些失败摧毁了信任，并导致人才流失。

报告指出：“春天并非我们创造，所以冬天也无从谈起。” 2024年的上涨行情和当前的下跌行情均由外部因素驱动：ETF审批、关税政策和利率预期。

更重要的是，监管之后市场分裂成三个层次：波动性受限的监管区、高风险投机的非监管区，以及服务于两者的共享基础设施，例如稳定币。比特币上涨时带动所有代币价格上涨的涓滴效应已经消失。ETF资金仍然留在比特币中，不会流入其他加密货币。

老虎研究公司总结道：“加密货币市场整体上涨的行情不太可能再次出现。下一轮牛市终会到来，但并非人人都能从中受益。”

要实现这轮牛市，必须满足两个条件：一是不受监管领域涌现出极具杀伤力的应用案例，二是有利的宏观经济环境。在此之前，市场仍处于前所未有的状态——既非寒冬也非春秋，而是一种全新的状态。