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2025年1月，NEXO（NEXO）零售信贷提取额高达1.3663亿美元。这反映出在强劲的市场环境下，投资者积极运用杠杆。
随着波动性加剧，2 月份的提款额降至 8530 万美元，3 月份降至 5440 万美元，这表明资产负债表被迫收紧，而不是自然需求降温。
这种早期去杠杆化意味着随着流动性状况的变化，散户参与者开始降低风险。
随后经济活动开始复苏。4月份攀升至7520万美元，5月份达到7980万美元，6月份达到9580万美元的本地峰值，月环比也转正。
这反弹建议交易员重新利用杠杆来恢复价格动能，使用信贷重新买入风险资产。
来源：CryptoQuant/X
然而，下半场出现了结构性疲劳。
7 月份提款额降至 6700 万美元，8 月份徘徊在 7000 万美元左右，9 月份随着市场上涨势头停滞，提款额下滑至 4850 万美元。
到11月，跌幅进一步扩大至2204万美元，反映出市场风险规避情绪加剧、流动性趋紧以及投机意愿下降。这种持续的去杠杆化意味着资产负债表的重置，超额杠杆得以消除，边际买家也随之撤离。
2025 年 12 月和 2026 年 1 月的提款额分别稳定在 2395.7 万美元和 2396.5 万美元，接近最低水平。
这种趋于平缓的趋势表明信贷需求可能已经触底，这通常是信心重建后市场逐步恢复积累的先兆。
信贷增长面临流动性压力
以太坊[以太坊]借贷在非裔美国人白话英语 [AAVE]始于2024年，预计产量在15万至20万之间。ETH市场趋于稳定，利率在 2.5% 至 3% 左右。
随着交易员增加杠杆头寸，需求稳步增长，到 2024 年 10 月达到 40 万枚 ETH。
到 2025 年初，势头加速；ETH 使用量接近 80 万枚，利率飙升至 3.5% 左右。
来源：CryptoQuant/X
这表明在以太坊价格走强期间，杠杆交易活跃，抵押品需求上升。
借贷规模在 2025 年年中达到峰值，接近 120 万枚以太坊 (ETH)，标志着投机敞口达到顶峰。此后，随着去杠杆压力的出现，借贷规模下降至 60 万枚以太坊左右。
到 2026 年初，ETH 使用量接近 30 万，利率降至 1.5% 至 2%，反映出风险偏好降温和杠杆重置。
关键支撑位失守，NEXO下跌趋势延续
NEXO价格跌破 0.901 美元和 0.947 美元的阻力带，延续了下跌趋势，强化了看跌结构。
抛售压力加剧，价格跌至 0.80 美元的需求区，并在那里短暂获得支撑。
然而，随着K线突破该区域，动能进一步减弱，价格被推向0.73美元。
来源：TradingView
移动平均线呈下降趋势并压缩至价格上方，表明下行压力持续存在。
RSI 指标徘徊在 26 附近，反映出市场处于超卖状态，反转力量较弱。
这种排列方式展现的是持续分布而非投降。
由于崩盘结构得以维持，市场情绪转向避险，多头需要价格重新回到 0.90 美元以上才能稳定短期价格结构。
最后想说的话
- 信贷市场的杠杆率先大幅扩张，随后收窄，这预示着随着风险偏好减弱，流动性将进行大范围重置。
- 信贷流动趋于稳定，但 NEXO 价格继续下跌，表明尽管杠杆率下降，市场情绪仍然避险。
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