Arthur Hayes 向 Galaxy 和 Binance 发送了约 363 万枚 ENA，价值近 48.7 万美元，这引起了市场对中心化流动性动态的关注。

这次转会在ENA交易已经承压的情况下引入可交易供应，迫使参与者重新评估意图。

大额资金调拨往往会引发分销方面的担忧；然而，就此案例而言……背景至关重要。此次调拨恰逢现货需求稳定，而非恐慌性抛售。

交易员们继续积极参与买盘互动，这改变了资金流入的解读。资金流入的时机不再是急于抛售的信号，而是与受控的流动性轮动相吻合。

现在，周围的订单流行为变得更加重要，尤其是在……雅典娜 [ENA]价格在结构性重要区域附近徘徊。

下降回归通道内的ENA线圈

截至发稿时，ENA 在 4 小时图表上处于一个清晰的下降回归通道内交易，价格在 0.132 美元至 0.130 美元的下边界附近受到压缩。

卖方继续守住通道中线，因此限制了每次反弹后的上涨空间。

然而，价格在 0.130 美元附近受到水平支撑，下跌进程明显缓慢。这种现象表明卖方不再急于出价，而不是买方积极追涨。

该结构仍偏向看跌，但每次下跌动能都在减弱。此外，对通道底部的反复防守降低了空头的清算效率。

因此，价格收窄加剧了区间震荡的紧张局势。尽管整体趋势仍处于修正阶段，但市场仍在等待催化剂。

要么供应彻底压倒需求，要么吸收迫使市场向渠道中点发生结构性反应。

MACD 指标仍低于零，但直方图在 -0.003 附近收缩，表明下行动能正在减弱。

卖方仍然掌控着趋势方向，但他们的推动力缺乏加速。动量波动趋于平缓而非扩张，这通常预示着盘整而非延续。

尽管外汇流入不断，买家仍在持续吸收资金。

Spot Taker CVD在90天的时间窗口内，市场始终保持买方主导地位，即使在ENA上市后，积极的市场买盘仍然超过了卖盘。

买家会主动出价而不是被动等待，因此能够有效地吸收新的供应。

这种行为与恐慌性抛售的解释相悖。如果卖方控制了市场流动，那么卖方的卖出量会急剧增加。然而，实际情况是，买盘依然持续。

此外，CVD 在价格疲软时不会滚动，而是加强吸收而不是投降。

这种动态表明，规模较大的参与者会坚守库存区域，而不是仓促退出。因此，海耶斯的转移与需求相互作用，而不是对其造成过大的影响。

持续吸收往往会在阻力下方产生压力，尤其是在受压结构内部。

因此，目前的订单流倾向于平衡而不是失衡，使得反弹情景在技术上仍然可行。

空头清算堆叠在价格上方

清算地图发现0.135美元至0.145美元之间的空头杠杆密集，累计敞口超过现货价格300万美元。

价格下方，清算密度显著降低。这种不平衡造成了不对称风险。如果价格缓慢上涨，强制买入可能会迅速加速价格走势。

然而，只要价格保持稳定，做空策略就能奏效。每一次反弹失败都会促使投资者进一步加仓做空，从而增加风险。

重要的是，杠杆集群集中在回归中线附近。反弹无需爆炸性成交量即可引发反应。即使是温和的延续也可能对过度持仓的空头造成压力。

因此，下跌后续走势的收益递减，而上涨反应则伴随着凸性风险。清算结构如今更加凸显了吸收和稳定信号的重要性。

总而言之，Arthur Hayes 的 ENA 转让并不像激进的派息策略。买方主导的现货交易者反补贴税、下行势头放缓以及空头杠杆率较高表明，市场仍在有效吸收供应。

尽管ENA仍受到下降通道内的结构性限制，但卖方已不再有信心施压。

如果吸收持续，价格守住下限，尽管交易所流动性增加，ENA 仍可能企稳并尝试反弹，而不是继续下跌。

最后想说的话

• 363万枚ENA流入Galaxy和币安，将人们的注意力转移到了中心化流动性上，但市场反应依然克制。
• Ethena 继续在下降回归通道内交易，维持在 0.130 美元左右的下边界附近。