核聚变赛道近几年明显升温。TechCrunch援引 FusionX 数据称，多家核聚变初创公司已从私募投资者处获得超过 1 亿美元承诺资金。推动这一轮热度的因素，包括更强的计算芯片、更成熟的 AI 工具，以及高温超导磁体进展。

美国能源部实验室在 2022 年底宣布实现一次受控聚变反应，输出能量超过激光注入燃料靶丸的能量。这一结果被视为跨过“科学盈亏平衡”，虽然距离商业化电站仍有距离，但强化了市场对底层技术可行性的判断。

CFS与Helion融资居前

Commonwealth Fusion Systems 是目前融资规模最大的公司之一。该公司 2021 年完成 18 亿美元 B 轮融资，正在马萨诸塞州建设 Sparc 反应堆，目标是在 2027 年实现科学盈亏平衡。公司还计划在本十年稍晚启动商业电站 Arc 建设，设计发电能力为 400 兆瓦。谷歌已同意购买其中一半电力。

Helion 的商业化时间表更激进。公司计划在 2028 年通过其反应堆发电，首个客户为微软。FusionX 数据显示，Helion 累计已获得约 32 亿美元承诺资金。该公司最近一次融资发生在今年 6 月，金额为 4.65 亿美元，估值达到 155 亿美元。

• CFS 计划于 2026 年底或 2027 年初启动 Sparc
• Arc 商业电站拟建于弗吉尼亚州里士满附近
• Helion 最新一轮融资后估值达 155 亿美元

TAE、Pacific Fusion推进不同路线

成立于 1998 年的 TAE Technologies 采用场反位形路线。公司在 2025 年 12 月宣布，将与特朗普媒体科技集团合并。这笔全股票交易对合并后公司的估值为 60 亿美元。按照披露，TAE 将获得 2 亿美元，并在向美国证交会提交文件后再获得 1 亿美元。

Pacific Fusion 则以超过 10 亿美元的 A 轮融资进入市场。公司采用惯性约束聚变方案，但并非使用激光压缩燃料，而是依靠协同电磁脉冲。其融资采取分阶段拨付方式，投资人在公司达到既定里程碑后继续出资，这种安排更接近生物科技行业常见做法。

欧洲公司与谨慎商业化路径

Proxima Fusion 是欧洲核聚变创业公司中的代表。FusionX 数据显示，该公司累计融资超过 6.829 亿美元，最近一轮融资在今年 7 月公布，估值为 27 亿美元。公司押注仿星器路线，计划在 2030 年代初完成净能量演示装置 Alpha，并在同一十年稍晚推进商业电站 Stellaris。

Shine Technologies 的路径更谨慎。由于聚变发电仍需较长时间，公司当前先销售中子测试和医用同位素，并开发放射性废料回收方案。PitchBook 数据显示，Shine 累计融资约 10 亿美元。

整体来看，核聚变行业仍处于高投入、长周期阶段，但资本市场已不再把它视为单纯的远期概念。随着 AI 建模、仿真能力和关键硬件进展加快，更多公司正尝试把实验室成果推向商业电站建设。