摩根大通表示，Hyperliquid 相关 ETF 在 5 月和 6 月一度领跑非比特币加密基金资金流入，但这一势头在 7 月和 8 月初明显减弱。该行认为，资金降温反映出市场对 Hyperliquid 后续竞争力的关注正在上升。

5月和6月曾快速吸金

报告称，按资产管理规模占比计算，Hyperliquid ETF 在 5 月和 6 月的资金流入表现居于非比特币加密基金前列。此前，随着交易者涌入其去中心化永续合约平台，HYPE 成为今年增长最快的加密资产之一。

Hyperliquid 也因此迅速扩张，成为比特币和以太坊之外体量较大的加密生态之一，吸引了机构资金、企业财库买盘以及 ETF 发行方关注。

竞争来自受监管平台

摩根大通认为，近期放缓的一个重要原因，是去中心化衍生品平台正面临更强的外部竞争。随着美国受监管的加密永续期货产品陆续推出，部分交易活动可能从离岸去中心化平台转向合规程度更高的中心化平台。

报告提到，像 Hyperliquid 这样的离岸去中心化平台，仍会面对牌照、合规和投资者保护方面的市场顾虑。这些因素正在影响部分资金对相关 ETF 的配置意愿。

预测市场也在分流注意力

摩根大通还指出，预测市场竞争正在升温，而 Hyperliquid 也在向这一方向扩展，希望降低对永续合约交易的依赖。由于交易手续费仍是 HYPE 价值支撑的重要来源，若核心交易业务面临分流，市场对其增长持续性的判断也会更谨慎。

该行同时提醒，尽管 Hyperliquid 今年表现突出，HYPE 已成为企业加密财库持仓中排名第四的资产，仅次于比特币、以太坊和 Solana，但它能否继续从更大的竞争对手手中扩大份额，仍有待观察。

从 ETF 市场整体看，比特币和以太坊仍占据主导地位，资产管理规模分别约为 770 亿美元和 100 亿美元。相比之下，Solana、XRP 和 Hyperliquid 等其他加密资产相关 ETF 合计规模仅约 20 亿至 30 亿美元。

截至发稿，HYPE 过去 24 小时下跌逾 3%，报约 55.30 美元。