CoinShares 与 Token Terminal 的联合研究显示，过去一年，代币化现实资产在去中心化借贷平台和交易所的存款规模从 23 亿美元升至 74 亿美元，增幅超过 3 倍。同期 DeFi 整体存款规模约下降 15%，链上资金流向出现明显分化。

RWA存款逆势扩大

报告称，这种分化不只出现在存款端，也延续到现货和衍生品市场。过去一年，去中心化交易所整体现货成交量下降约 70%，但 RWA 现货成交量增长约 220%。

在链上永续合约市场，自 2025 年 10 月整体放缓以来，RWA 相关成交量和未平仓合约仍持续上升，目前已占链上永续合约未平仓量的四分之一以上。

以太坊承载近七成存款

从链上分布看，接近 70% 的 RWA 存款位于基于以太坊的借贷平台。Plasma 已成为第二大承载网络，这与 Aave 向以太坊之外扩张有关。Solana 的增长则主要由原生 RWA 借贷平台 Kamino 推动。

目前，相关存款仍集中在少数协议，主要包括 Aave、Morpho 和 Kamino。报告统计的仅是可从发行平台转移到外部钱包的资产，因此 Canton 和 Provenance 等网络未被纳入。

收入表现仍未同步改善

尽管 RWA 相关活动明显升温，但借贷和交易平台的应用收入在过去一年普遍下滑。报告认为，这说明市场仍处于较早阶段，交易和存款增长尚未完全转化为平台收入。

Hyperliquid 是少数例外。报告称，该平台应用收入明显高于其他借贷或交易平台，并已超过 Solana 和以太坊，成为收入最高的链。Decrypt 此前在 7 月报道，Hyperliquid 上 RWA 单周交易量曾首次超过加密资产，其中 SK 海力士是成交最活跃的股票。

传统市场代币化比例仍低

报告提到，在全球规模超过 100 万亿美元的股票市场中，目前仅约 22 亿美元完成代币化，整体体量仍然有限。CoinShares 将这一阶段类比为 2019 年的稳定币市场，认为行业仍处在早期扩张期。

报道还提到，今年 2 月，代币化现实资产单月增长 8.7% 至 248 亿美元，而 DeFi 总锁仓量同期下降 25% 至 948 亿美元。贝莱德本周一推出两只新的代币化货币市场基金，随后欧洲货币市场基金也推出代币化份额类别，相关基金合计管理资产达 3110 亿美元。