作者：黄世亮

在过去一年，比特币在加密数字货币领域里的市值占比优势一直在扩大，现在已经是过去五年里占比数值历史新高了，超过了 63%。

可能这个数字是对 ETH 投资者最大的打击，而不是 ETH 价格本身，起码这是对我打击到了差不多可以躲被窝里哭一顿的程度，老子要是五年前开始躺平，哪至于今天这样。

从 ETH/BTC 的汇率跌下 4% 开始，我就不停地问自己，这玩意还会继续跌吗？我应该怎么办？TMD，真是气死了，一直问到低于 2%，完全无语了。

我们需要认真思考一下这个问题，比特币的市值领先优势会长期如此吗？投资加密数字货币是不是躺平 BTC 上拉倒算了，别去研究别的什么了。

我想对比一下其他领域的情况，在别的行业龙头公司是否长期具备统治力。

最容易想到的当然是黄金，我让 chatgpt 和 gemini 分别调研了贵金属的市值分布，如下表：

表 1：贵金属的市值占比分布

黄金的市值主导地位主要源于其品牌，数千年一直被用作货币和价值储存手段而形成的品牌。品牌这种东西在人类心中沉淀出固有的想象，这个壁垒是非常高的。

我感觉这点比特币比较像。

其二能想出来值得对比的是各国法币在全球外汇储备货币当中的比例。chatgpt 和 gemini 再次出马。

表 2：2024 年第四季度全球外汇储备货币结构

美元占绝对的垄断地位，核心原因是美国是世界最大的经济体，美债市场深度无可替代，全球主要的国际贸易，特别是石油，使用美元计价。另外辅助因素是美国的政治、文化、美联储这些都太牛逼了。

但现在的趋势可能是美元的垄断地位会下降，主要是受人民币的挑战。

和比特币在加密数字货币领域的市值占比相比，比特币并没有美元这样的优势，比特币并没有创造区块链世界里最有用的东西。相反是市场老二以太坊有点像美元给整个行业提供了各种基础设施和使用场景。

再来看看各大知名公司的情况。

请注意，为了有效对比，我采用的是公司「捕获价值」的份额，即和赚钱直接相关的，不是采用市场份额（用户量之类的概念），也不是股票市值分布占比。

表 3：知名公司赚钱能力在同行当中的份额

从上述三类案例，可以总结出，价值捕获的几大机制。

品牌与溢价：iPhone、茅台、黄金、BTC 毫无疑问也是这一条

技术 / 资本壁垒：NVIDIA、TSMC

网络效应：AWS、Google

资源稀缺或主权背书：黄金、美元（比特币可能和这条有关）

规模经济：亚马逊云计算、台积电晶圆代工、英伟达 GPU

我想，比特币的市值占比在区块链当中占据绝对的龙头优势的核心因素是：品牌。

品牌占据同行业的捕获价值的能力，苹果手机能占据 85%，黄金能占到 90%。

如果加密数字货币行业里各币种的竞争最终靠品牌的话，那比特币目前的市值占比 63% 并不高。

如果是这样的话，ETH Holder 真要哭了。

但我们能相信品牌是币和区块链的最最最核心吗？

不应该是去中心化、网络效应、用户量、应用场景落地之类的吗？

我还没有最终的答案。

但永远不要低看了品牌的价值。