随着比特币交易价格接近近期创下的最高价，这波上涨缺少一个关键因素：广泛的散户活动。但最新数据显示出一些初步迹象。

这样的回归可能会推动世界上最大的加密货币获得更多收益。

零售兴趣的早期迹象

CryptoQuant 的分析突显了当前比特币涨势中存在的显著脱节。尽管比特币在2025年第二季度创下历史新高，但散户投资者的活动依然低迷。追踪0至10,000美元区间比特币转账的数据（散户需求的常用指标）显示，尽管价格上涨，但转账金额略有增加。

零售量的 30 天变化百分比基本保持平稳，表明大型投资者和机构是现阶段推动上涨的主要力量。

以往牛市（例如2020-2021年）的历史模式表明，虽然机构动能通常会引发上涨趋势，但持续的加速增长通常需要散户的大力参与。如果散户需求没有显著增长，当前的价格（飙升）可能缺乏长期稳定性。

然而，CryptoQuant 观察到了散户投资者兴趣的早期迹象。虽然这些迹象尚未发展成有意义的突破，但关键在于，比特币价格要想持续上涨，散户投资者的参与度明显提升至关重要。如果未来几周散户交易量回升，创下历史新高可能只是更广泛反弹的开始。

另一方面，机构需求依然强劲，现货比特币 ETF 就是明证记录5月27日，沪深港通净流入3.85亿美元，连续9个交易日实现日净流入。

比特币下一轮牛市的驱动因素

如果零售业未能复苏，CryptoQuant 的 Julio Moreno期望下一轮加密货币“狂热”的驱动力或许并非散户投资者，而是遵循迈克尔·塞勒（Michael Saylor）BTC 增持模型的小型公司和基金。然而，这些实体必须做好准备，承受加密货币臭名昭著的波动性，尤其是在市场急剧下跌期间。

越来越多的非加密货币公司正在采用比特币作为储备资产。日本的 Metaplanet 拥有 7,800 枚比特币，引领了这一趋势；香港的博雅互动在亚洲拥有 2,410 枚比特币；而美国的 Semler Scientific 目前持有 3,808 枚比特币。所有这些公司都致力于复制 Saylor 战略的辉煌成功，并将比特币纳入其长期财务布局。