比特币 (BTC) 已进入牛市周期的新阶段，5 月 22 日创下 111,000 美元的历史新高 (平均血红蛋白)，这得益于投资者信心增强、现货 BTC 交易所交易基金 (ETF) 流入创纪录以及衍生品活动增强。

然而，随着链上指标闪现出乐观情绪的迹象，分析师警告称，波动可能即将来临，尤其是 120,000 美元的水平成为重要的心理和技术门槛。

活动增加，谨慎度上升

据最新周刊市场扫荡加密货币分析平台 Glassnode 的数据显示，比特币的强势依然稳固。各项指标显示，投资者盈利能力不断提升，中心化交易所的交易量飙升，期货未平仓合约自 4 月份 74,000 美元左右的局部低点以来增长了 51%。

这种欣快的信号也体现在切实的市场活动中。Glassnode 报告称，交易所互动显著增加，目前约有 33% 的比特币链上交易量流经中心化交易场所，分析师认为这是交易意愿上升的明显指标。

此外，该分析平台指出，尽管 BTC 已经突破了第三ATH在本周期中，涨势仍在历史区间内。其数据描绘了一幅市场快速升温的图景，投资者盈利能力飙升，足以将相对未实现利润指标推高至+2标准差区间之上。

分析师指出：“这些环境通常以波动性加剧为特征，而且持续时间较短。”他们强调，所有交易日中只有 16% 会出现如此极端的账面利润。

他们的发现与 CryptoQuant 5 月 28 日的一份报告类似，该报告显示，99% 的比特币未使用交易输出 (UTXO) 目前处于 利润. 在过去，这个门槛标志着市场的关键转折点，通常出现在持续上涨或大幅回调之前。

然而，CryptoQuant 的专家们敦促谨慎，指出尚未解决的宏观经济问题不确定性，尤其是围绕特朗普政府领导下的美国政策方向，尽管盈利能力极高，但仍有可能抑制全面的风险偏好。

价格走势反映紧张局势

BTC 近期的价格走势似乎反映了这种推拉动态。在一周前达到 111,814 美元的峰值后，这一旗舰加密货币经历了预期的盘整，截至本文撰写时回落至 107,728 美元左右。

虽然价格在过去 24 小时内小幅下跌了 1.2%，但放大来看，可以发现整体上涨势头。尽管过去七天回调了 3.4%，但 BTC 在过去一个月仍上涨了 14.1%，同比涨幅达到 56.6%。

现在，所有人的目光都集中在12万美元的门槛上，Glassnode认为这是一个关键的拐点，届时多个链上价格模型将趋于一致。从过去的情况来看，如果BTC突破这一水平，可能会加剧卖方压力，因为长期持有者希望从中获利。

该平台的分析师总结道：“如果进一步上涨，12 万美元的水平将成为关键关注区域，预计卖方压力将会加速。”