• 币安的 BTC 永续期货交易价格尽管创下历史新高，但仍比现货价格低 40-50 美元，这表明存在隐藏的机构空头压力。
• 期货溢价回升可能引发大规模的空头挤压和价格的快速突破。

比特币的[BTC]接近历史最高点，但一些不寻常的事情正在发生。币安的永续合约交易价格出现折价，这表明市场存在潜在的压力。

那么，到底发生了什么？

永续期货和牛市溢价

让我们暂时回顾一下基础知识。

永续期货是一种模拟现货价格走势且无到期日的衍生合约。在牛市中，永续期货的交易价格往往高于现货价格，这反映出交易者愿意为杠杆敞口支付更高的价格。

该溢价通过资金利率维持：多头和空头头寸之间定期支付以保持价格一致。

通常，正向融资和期货溢价是市场信心的标志。因此，当BTC期货开始以折价交易时，尤其是在历史高点时，这表明有些事情不对劲。

它颠覆了通常的动态并标志着潜在市场紧张局势的加剧。

解读差距

自 6 月初以来，币安的 BTC 永续合约持续交易尽管比现货价格低 40-50 美元，比特币徘徊在历史最高水平附近。

如图所示，红色条（负缺口）在2025年进一步加深，标志着近年来最持续的折扣之一。

从历史上看，这种偏差发生在熊市阶段（见 2022 年中期），但当前的背景完全不同。

虽然没有出现重大崩盘，但期货缺口却反映了过去的恐慌时期。这是隐藏压力的迹象；可能是结构性做空。每次这一缺口缩小或反转（绿色柱状图），都预示着市场将出现剧烈波动。

目前，这种混乱局面仍在加剧。

隐藏的短线，耐心的多头

这种分歧可能源于复杂的机构策略。

持有现货比特币的ETF可能会通过做空期货进行对冲，从而压低永续合约的价格。与此同时，套利者可能通过卖出期货、买入现货获利。

但策略之外还有市场情绪。衍生品交易员依然保持谨慎，尽管价格走势看涨，但仍不愿使用杠杆。

这为潜在的空头轧空埋下了伏笔。如果永续合约的折价回升至溢价，可能会引发强制平仓，并引发快速突破。

由于长期鲸鱼的坚守，卖空者可能会面临加密货币领域一些最坚定的资本的挑战。

这可能被证明是一场冒险的赌博。