关键要点

净流出和看跌衍生品可能预示着即将到来的波动和比特币的市场转变。尽管有宏观支持，但鲸鱼的不活跃和存量流量叙述的减弱限制了看涨信心。

美元指数 [DXY] 已跌破 200 日移动平均线 6.5 点，创 21 年来最大跌幅，但比特币[BTC]尚未回应。

从历史上看，美元的极端疲软往往先于资本转向比特币等风险资产，因为投资者纷纷逃离贬值的法定货币。

然而，尽管宏观环境有利于突破，但金币仍维持区间波动，表明市场情绪犹豫不决。

传统风险指标与加密货币价格行为之间的脱节引发了人们对可能延迟响应的原因的疑问，尤其是在其他链上和衍生指标开始发生变化的情况下。

有没有一种默默的积累？

比特币净流出2456万美元，延续中心化交易所现货储备下降趋势。

持续的资金流出通常表明投资者倾向于在场外持有货币，从而减轻即时的抛售压力。

这种行为通常与积累阶段相一致，尤其是当它与美元疲软等宏观经济不稳定相吻合时。

尽管与过去的反弹相比，当前的资金流出规模仍然温和，但这种一致性表明，投资者正在谨慎地定位，可能预计会出现波动事件。

看跌人群声音越来越大

截至发稿时，币安平台上 62.6% 的 BTCUSDT 永续合约交易者持有空头仓位，导致多空比降至 0.60。这标志着市场呈现强烈的看跌倾向，可能成为突然反转的导火索。

从历史上看，当市场势头发生变化时，这种不平衡会引发空头挤压，迫使空头补仓并加速价格上涨。

尽管价格走势依然低迷，但倾斜比率反映出紧张局势正在加剧。

因此，交易员应该对突然的波动保持警惕，因为当前的衍生品格局可能会在几乎没有任何预警的情况下放大上涨趋势。

为什么美元疲软，鲸鱼却撤退？

尽管宏观条件有利，但链上数据显示高价值比特币交易大幅下降。

100 万美元至 1000 万美元的转账下降了 6.6%，而 1000 万美元以上的转账下降了 5.01%。

这种回落表明大型投资者仍保持谨慎，这可能是由于监管或宏观经济的不确定性挥之不去。

此外，鲸鱼活动的缺乏限制了势头，并引发了人们对聪明钱是否将此视为真正的积累区的怀疑。

如果没有他们的参与，任何由散户推动的反弹都可能缺乏持续价格上涨所需的持久力。

比特币的稀缺性叙事是否正在失去动力？

比特币的存量流通比已下降 33%，目前为 106 万——这清楚地表明 BTC 的稀缺性正在减弱。

这一下降反映了流通供应量相对于发行量的变化，并可能降低依赖稀缺性理论的长期持有者的信心。

尽管即将到来的减半事件可能会恢复叙事，但当前的下跌削弱了比特币最广泛引用的估值模型之一。

这种转变可能部分解释了鲸鱼投资者和散户投资者的犹豫，因为短期内发挥作用的基本催化剂较少。

BTC 最终会对宏观压力做出反应吗？

美元的历史性疲软通常会支持看涨的 BTC 设置，但价格走势仍然低迷。

交易所资金流出和衍生品看跌定位表明可能出现逆转，但鲸鱼活动的减少和稀缺性叙述的减弱使前景蒙上阴影。

突破仍有可能，但不能保证，除非有新的资本或动力推动市场摆脱当前的僵局。