比特币已进入当前市场周期的关键阶段，突破12.2万美元，并引发了广泛的乐观情绪。然而，尽管价格飙升令多头欢欣鼓舞，但其背后的动态却揭示出价格走势与流入市场的资本之间存在着令人担忧的脱节。

这创造了一个高风险的环境，强大的技术突破与潜在市场疲软的迹象发生冲突。

牛市案例：明显突破，目标价 15 万美元

迈克尔·范·德·波普 (Michaël van de Poppe) 强调了强大的 看涨冲动并指出比特币突破110,500美元是一个关键信号。目前价格位于122,000美元上方，在突破100,400美元和105,500美元附近的关键支撑位后，显示出强劲势头。这些支撑位充当了可靠的跳板，吸收了抛售压力，并推动了最近的反弹。

因此，此次突破引发了一段波动加剧的时期。交易员应该预期会出现大幅回调。然而，这些回调很可能是短暂的，因为它们往往会被积极买入。

RSI 指标显示超买状态，且成交量攀升，此次波动与之前的抛物线走势一致。范德波普认为，此次突破表明，比特币最早可能在第三季度达到 15 万美元的目标，并继续向 25 万美元的潜在峰值迈进。

危险信号：此次反弹仅由不到一半的资本推动

尽管势头良好，阿里·马丁内斯 (Ali Martinez) 指出，价格走势与资本流入之间存在令人担忧的脱节。2024 年 12 月，比特币价格达到 10 万美元时，超过 1350 亿美元进入了加密货币市场。如今，即使价格超过 11.8 万美元，也只有 510 亿美元的新资本进入。

市场参与度的大幅下降可能反映出投资者信心下降或流动性收紧。这也表明当前的反弹缺乏支撑此前高点的金融深度。如果没有新的资本进入，比特币可能难以维持目前的涨势，甚至难以突破12.5万美元等心理阻力位。

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杠杆火药桶

马丁内斯指出，除了风险之外，[涌]投机行为活跃，所有交易所的未平仓合约已达到 402 亿美元。

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这是一年多以来的最高水平，表明杠杆率上升，交易员预期出现重大波动。从历史上看，这种峰值通常先于价格大幅上涨或下跌。