比特币终于突破了10万到11万美元的区间，创下了12.2万美元的历史新高。现在，所有看涨交易员都直指13.6万美元的水平，这是下一个阻力位/目标价位。如果这种势头持续下去，他们可能会比任何人预期的都更快到达那个水平。

这并非偶然的突破。根据Glassnode的成本基础分布(CBD)热图，最近的降息并非徒劳。

当其他人都在高呼“区间波动”时，精明投资者却忙着在9.3万至9.7万美元附近以及10.4万至11万美元附近买入。这些区域现在挤满了已经深陷盈利泥潭的投资者，而这种强大的支撑位不会在一夜之间消失。

多头进入盈利区域，不再回头

根据对于 Glassnode 来说，加密货币市场现在有所不同，因为现货价格高于成本基础的第 95 个百分位数，根据 Quantiles 模型，约为 107,400 美元。

10.7 万美元的水平通常是获利回吐的开始，主要来自试图快速锁定收益的短期持有者，一如既往。

这已经发生了。在达到 12.26 万美元的峰值后，比特币迅速回落至 11.59 万美元。猜猜这次被拒的原因是什么？就在它突破短期持有者 (STH) 成本基准 +1 个标准差之后。

在高势头阶段，这一水平往往像磁铁和天花板一样发挥作用。每当比特币突破这一水平，就会有一大批交易员抛售，迫使市场暂停。

但据 Glassnode 报道，最近Bitcoin回调并未破坏结构；这只是一次健康的冷却，如果势头保持下去，下一场真正的战斗将发生在 +2 标准差区域。

短期持有者涌入市场获利回吐

我们来谈谈那些短期持有者。目前，他们持有的约95%的股票都处于盈利状态。这比88%的长期平均值高出一个标准差以上，这是自2025年5月初以来第三次突破95%。这种反复的兴奋是典型的见顶信号。

如果利润率开始回落至88%以下，危险就真正开始了，因为这意味着需求正在减弱，卖家最终会开始失去买家。Glassnode表示，这不需要太剧烈，只需要从疲惫的卖家手中慢慢榨干销量即可。

接下来是短期持有者相对未实现利润，该指标曾达到15.4%，恰好达到过热阈值，但在近期跌至11.5万美元后回落至13.6%。这种走势表明收益是真实的，但还不算疯狂……至少目前如此。但这个区域通常是顶部开始形成的区域，即使还需要几周的反复波动才能最终显现。

随之而来的是一波获利回吐的浪潮，你猜怎么着？我们也看到了。短期持有者的获利回吐量百分比目前已超过其+1个标准差区间，这在过去曾是一个明显的警示信号。该指标在2024年达到峰值之前就已触发，而我们现在正经历自那时以来第一轮大规模获利回吐。

事情远不止于此。最近，已实现盈亏比也达到了惊人的水平。它飙升至39.8，远高于+2标准差线。虽然现在回落至7.3，但对于任何牛市周期来说，这仍然是极高的水平。

当市场变成赌场时，你就会遇到这种情况。每个人都在大举买入，每个人都准备抛售。

然而……需求并未消失，甚至还差得远。

比特币现货ETF也同样火爆。仅本周，机构投资者就增持了约2万枚比特币，这意味着比特币ETF已连续七周实现正流入。因此，尽管短期持有者正在逢高抛售，但大型投资者仍在逢低买入，而且买入量不小。

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