关键要点

ETH ETF 的周净流入量是 BTC ETF 的 25 倍，推动 CME ETH 基差交易量接近 12%。现在能达到 4000 美元吗？

以太坊[ETH]已经翻转比特币[BTC]ETF 流入量。7 月 21 日至 25 日当周，ETH ETF 净流入 18.5 亿美元，约为 BTC ETF 净流入量 7200 万美元的 25 倍。

目前，ETH ETF 组合持有的总资产超过 200 亿美元。其中一半是由贝莱德的ETHA 最近突破了 100 亿美元。

对冲基金追逐ETH基差交易

但 ETH ETF 的显著流动似乎主要是由寻求基础交易的对冲基金推动的。

这是基金买入现货 ETH ETF 并在 CME（芝加哥商品交易所）期货上做空资产时出现的价差。

事实上，芝商所期货未平仓合约也强化了上述基础交易论点。Velodata显示，ETH 的兴趣激增至近 200 万个硬币，而 CME 期货上的 BTC 只有 15 万个。

此外，ETH CME 年化基差本周从 8% 飙升至近 12%。

同期，BTC 基差上涨了 9.4%，证实了过去一周 ETH ETF 资金流与 BTC 资金流的差异可能是由基差交易推动的。

ETH/BTC 比率则表明情况并非如此

事实上，ETF 流量的巨大差异几乎没有影响 ETH/BTC 比率，该比率是衡量顶级加密资产之间资本轮换的指标。

与前一周 ETH/BTC 上涨 28%（这意味着资金从 BTC 转向 ETH）不同，该指标静音 本星期。

难怪大多数山寨币的价格下降，因为 ETH/BTC 比率是山寨币市场领域的晴雨表之一。

现货需求也受到追捧

但现货 ETH 也存在真正的需求，尤其是来自财务公司领先预期的稳定币和代币化热潮。

事实上，Ark Invest 的 Cathie Wood著名的最近从验证者那里赎回 ETH 的热潮部分是受到 ETH 国库券需求的推动，因为 ETH 国库券的潜在回报为 2 倍。

Coinbase 分析师也强调了类似的立场，额外,

“我们认为，这（解除质押需求）描绘了市场为了应对收益机会的变化而重新分配资本的图景，而不是对 ETH 或生态系统失去信心。”

这种转变是合理的。质押奖励仅为 3%，而基础交易的奖励高达 12%，几乎是 ETH 资金库潜在回报的 2 倍。

截至发稿时，ETH 交易价格为 3.7 万美元，如果市场情绪保持积极，可能会再次尝试突破 4 千美元。