白银周一暴跌甚至连最激烈的比特币争论都黯然失色。12月29日，白银价格暴跌近9%，创下自2020年疫情爆发以来最大的单日跌幅。此前，白银价格在年底的持续上涨行情中屡创新高。

截至周二，银价已有所回升。现货白银价格在触及83.62美元的历史高位后反弹3.1%，至74.49美元，年初至今的涨幅仍接近158%。

正是那次反弹让著名作家……纳西姆·尼古拉斯·塔勒布加入讨论。在X论坛的一个新帖子里，这位长期以来批评比特币的《黑天鹅》一书的作者将白银价格波动归因于杠杆压力，而不是珠宝需求或突发性产业冲击。

对他来说，白银价格波动剧烈。今年以来，他指出，市场波动性和更高的保证金要求同时出现。此外，由于清算导致价格下跌约10%，杠杆多头头寸减少，持有该头寸的参与者也随之减少。

郁金香狂热

主流市场解释与此逻辑相符。在价格飙升之后，芝加哥商品交易所（CME）提高了贵金属合约的保证金要求，这一变化增加了持有期货合约所需的现金，并常常加速拥挤交易中的获利回吐。

塔勒布对白银的评论也与他长期以来的观点一致。比特币：它作为一种货币是失败的，属于“电子郁金香”类别。

短期来看，情况取决于市场机制。如果波动性持续高企且保证金空间持续收窄，白银可能会经历更多轮被迫抛售的风险敞口。然而，如果清算压力减弱，反弹势头可能会延续。一些分析师已经预测白银价格将在2026年走高，目标价位接近90.90美元。