MSCI 决定将 MicroStrategy 等数字资产财务公司 (DATCO) 保留在其全球股票指数中，这缓解了人们对立即强制抛售事件的担忧。

然而，这一裁决非但没有平息争论，反而暴露了一个更深层次、更具争议性的问题：一家资产负债表以比特币为主的公司，应该被视为一家经营性企业，还是一个伪装成股权的杠杆投资工具。

MSCI的决定平息了短期抛售，但引发了关于MicroStrategy的更深入讨论。

在公告MSCI 于周二晚些时候发布消息称，在 2026 年 2 月的审查期间，不会推进将 DATCO 从 MSCI 全球可投资市场指数中剔除的提案。

与此同时，指数提供商明确表示，审查远未结束。MSCI表示，计划就“非经营性公司”展开更广泛的咨询。

就此而言，全球股票指数、分析和数据提供商 指出机构投资者担心一些DATCO更像是投资基金而不是传统企业。

目前，已纳入MSCI指数的DATCO将继续保留，前提是它们符合其他资格标准。然而，MSCI也施加了一些实质性的限制。

• 这不会增加这些证券的股份数量、境外纳入系数或境内纳入系数，而且
• 它将推迟新增功能或按规模分段迁移。

实际上，这会冻结它们的指数占比，即使公司发行新股，也会限制未来的被动资金流入。

该公告在各市场引发了截然不同的反应。MicroStrategy 的企业名称 Strategy 对结果表示欢迎，公司执行主席兼前首席执行官 Michael Saylor 也持相同态度。

“MSTR将继续保留在MSCI指数中，”赛勒铰接式.

MicroStrategy 认为，这对中性指数和经济现实来说是一个强劲的结果，支持者也表达了同样的观点。

“……许多大客户都在谈论厄运循环和数十亿美元的股票抛售，”声明投资者 Zynx 也持相同观点，但更深入的分析表明风险被夸大了。“我们可以将此事抛诸脑后，继续在 2026 年强劲开局的基础上再创佳绩。”

批评人士警告称，MSCI的裁决只会推迟MicroStrategy的清算。

然而，批评人士认为，MSCI的决定只是推迟了清算的到来。安迪·康斯坦将MicroStrategy描述为“一只杠杆率为1.27倍的ETF，以净值交易，却要支付10%的杠杆费用”。

Constan补充说，该公司“没有GAAP收益”，“没有理由用市盈率来估值”，并且“不应该被纳入NDX 100指数，也永远不会被纳入SPX指数或任何‘企业’指数”。

简而言之，康斯坦认为MicroStrategy不是一家普通的公司。相反，它更像是一家……高风险、高杠杆比特币基金将其视为普通公司股票是具有误导性的。

人们对Strategy优先股发行的担忧也日益加剧。特别是STRC分析师诺瓦库拉·奥卡米强烈反驳了这些工具代表数字信用的说法。

奥卡米表示，“STRC甚至算不上信贷，它是一种权益，其偿付顺序低于所有债权人”，而且“STRC对任何资产，包括神圣的比特币，都没有合法的索偿权”，奥卡米说道。解释.

奥卡米表示，这种结构缺乏优先证券中常见的基本契约和保护措施，因此“仅仅是股权风险”。

即使是一些看涨的观察人士也承认，MSCI 指数的结果不如媒体报道所暗示的那样乐观。

分析师芬奇著名的对股票数量调整的限制意味着“新发行股票将不再通过指数再平衡产生额外的被动购买”，从而消除了像 MSTR 这样的股票的一个关键利好因素。

MSCI自身的表述也凸显了这场争论尚未解决的原因。该指数提供商强调，DATCO可能主要以投资为导向而非以运营为导向，这表明对比特币密集型公司的分类仍在审查之中。

这就剩下MicroStrategy的比特币溢价目前它在股票市场中的地位依然稳固，但正受到密切关注。