摩根士丹利已向美国证券交易委员会提交注册声明，拟推出现货比特币交易所交易基金（ETF）。

通过此举，该公司进入了一个不再以快速流入为特征，而是以更具竞争性和不断变化的需求环境为特征的市场。

2026年1月6日提交的S-1表格文件概述了摩根士丹利比特币信托的计划。该信托是一个被动型投资工具，旨在通过直接持有比特币来追踪其价格走势。

虽然此次提交的文件本身只是程序性的，但其时机却引人注目。此前几个月，尽管比特币价格已稳定在周期高点附近，但美国现货比特币ETF却持续出现净流出。

标准现货比特币ETF结构

根据初步招股说明书拟议的信托将作为实物支持的现货比特币 ETF 运作。

它将直接持有比特币，避免使用杠杆或衍生品，并通过基于汇总现货市场交易数据的基准来追踪该资产的表现。

股份将由授权参与者以现金或实物形式创建和赎回，遵循目前美国现货比特币 ETF 所采用的熟悉结构。

该文件未包含上市日期，且在生效前仍需经过美国证券交易委员会的审查和修改。

比特币ETF资金流动指向需求降温阶段

与第一波现货比特币 ETF 发行时相比，目前的市场环境更加复杂。

SoSo 价值数据显示，在 2025 年初出现强劲资金流入后，该行业自 10 月下旬以来一直出现净资金流出。

近期每日数据显示，部分交易日净赎回额超过2亿美元。美国现货比特币ETF的总净资产已从早前的峰值回落，但仍高于1200亿美元。

值得注意的是，这些资金外流恰逢比特币价格回升，近几周来比特币价格一直保持在 90,000 美元以上。

价格稳定与 ETF 资金流动减弱之间的这种背离表明投资者行为发生了转变，从快速配置转向再平衡和投资组合调整。

在资金外流期间提交文件表明了战略定位

这份文件似乎并非着眼于短期零售热潮，而是与在成熟产品类别中进行长期定位相一致。

现货比特币 ETF 已不再是新鲜事物；它们已成为美国市场中成熟的基础设施，竞争也日益从吸引首次投资转向有效地保留和分配资产。

摩根士丹利的财富管理和咨询网络使其能够接触到一部分投资者。

这些投资者的资产配置往往受投资组合构建决策驱动，而不是受短期交易信号驱动。

在这个阶段进入 ETF 市场，可以让公司将产品风险敞口内部化，而不是仅仅依赖第三方发行商。

这份文件表明了什么，以及没有表明什么，这些都说明了什么？

S-1文件的提交并不代表监管机构已批准该信托基金，也不能保证该信托基金能够成功发行或吸引大量资金流入。此外，它也不预示着ETF需求即将复苏。

这表明，即使市场进入更加稳健和竞争激烈的阶段，大型金融机构仍然认为提供专有的比特币敞口具有战略价值。

摩根士丹利提交比特币 ETF 申请之际，正值美国现货比特币基金处于整合期，资金流动降温，投资者需求重新评估。

最后想说的话

• 摩根士丹利提交这份文件之际，正值美国现货比特币 ETF 资金流动降温阶段，凸显了市场从动量驱动型发行转向长期布局的趋势。
• 此举凸显了在日益成熟的 ETF 市场中，分销实力和品牌影响力正变得比创新更重要。