Bitwise 发现，黄金可以缓冲 60/40 投资组合在下跌时的冲击，而比特币则推动了超额的复苏收益，两者合计 15% 的配置将夏普比率从 0.23 提升至 0.679。

资产管理公司 Bitwise 发布分析报告指出，黄金和比特币在市场周期中发挥着不同的作用，黄金在市场下跌时提供下行保护，而比特币则提供下行保护。比特币）在经济复苏时期能带来更强劲的回报。

该报告分析了过去十年中的几次重大市场低迷，并将传统的60/40股票/债券投资组合与分别加入黄金、比特币或两者兼有的投资组合进行了比较。这项分析是为了回应投资者雷·达里奥的建议而进行的。达里奥建议，鉴于美国联邦债务和赤字支出不断攀升，应将15%的资金配置于黄金和比特币。

根据Bitwise的报告，黄金在市场承压时期始终展现出防御性特征。在2018年股市暴跌期间，股票下跌19.34%，比特币下跌超过40%，而黄金上涨了5.76%。2020年，在新冠疫情冲击下，股市下跌近34%，比特币下跌38.1%，而黄金仅下跌了3.63%。

这一模式延续到2022年，受通胀担忧和激进加息的影响，股市下跌24.18%，比特币暴跌近60%，而黄金跌幅不到9%。在2025年与贸易紧张局势相关的市场回调中，股市下跌16.66%，比特币下跌24.39%，而黄金上涨近6%。

数据显示，在随后的复苏阶段，比特币均实现了显著涨幅。这种加密货币在2018年触底反弹近79%，在2020年疫情低点后飙升775%，并在2023年随着通胀放缓上涨了40%。黄金在复苏期间也有所上涨，但涨幅通常较为温和，而股票则出现了强劲反弹。

该报告评估的是整个市场周期而非单个阶段的表现。Bitwise 的数据显示，同时包含黄金和比特币的投资组合的夏普比率为 0.679，几乎是传统 60/40 投资组合的三倍，也高于仅配置黄金的投资组合。虽然仅配置比特币的投资组合也能产生更高的夏普比率，但它也存在一些问题。展出波动性显著升高。

研究结果建议黄金和比特币在投资组合中可能发挥互补而非竞争的作用。金子分析显示，比特币在市场下跌时能够提供稳定性，并在市场复苏时提供增长潜力。