机构投资者持续增持比特币，导致比特币供应量持续收紧。贝莱德客户最近购买的价值 3.197 亿美元的比特币。

与此同时，635枚比特币，价值6053万美元。从 Coinbase 迁移转账至一个未知钱包。此次转账直接降低了交易所的流动性。

此外，现货比特币ETF累计短短一周内，就售出了约 17,700 枚比特币，价值约 16.8 亿美元。如此巨大的需求吸纳了流通供应量的相当一部分。

然而，价格并未出现冲动反应。相反，比特币在关键价位上方进行了盘整。因此，大型玩家似乎更注重市场定位而非短期分销。

最后，卖方压力持续减弱从结构上看，支撑价格在盘整期间保持稳定。

随着动能增强，比特币价格维持在吸筹区间上方。

截至发稿时，比特币 [BTC] 是交易价格高于大约 84,600 美元至 94,000 美元的累积区间，该区间是买家在 12 月份反复消化抛售的区域。

价格从接近 84,600 美元的下限强劲反弹，证实了强劲的需求。

此后，比特币重新站稳了 94,000 美元关口，该关口目前构成直接支撑。此次重新站稳意义重大，因为它标志着市场从吸收阶段转向扩张阶段。

与此同时，RSI 指数从 40 以下的读数攀升至 63 左右，反映出强劲的复苏势头，但并未进入极端区域。

与此同时，抛物线转向指标在接近 91,800 美元的价格下方翻转，表明趋势转向有利于买方。

价格突破 95,500 美元，并逼近 106,600 美元附近的阻力位，结构有利于价格延续，而不是重新进入盘整阶段。

盈利能力保持在高位，但并未过热。

截至发稿时，MVRV 比值该指数下跌1.23%后报1.6909。这一读数表明持有者仍处于盈利状态。然而，这并不反映出巨额的未实现收益。

从历史数据来看，较高的分配风险通常出现在MVRV水平远高于现在的水平。然而，近期的下跌表明利润略有压缩，而非激进抛售。

长期持有者继续承受波动，因此供应压力依然可控。此外，MVRV 未出现剧烈波动表明贪婪情绪尚未占据主导地位。

这种平衡使得比特币能够在保持结构稳健的同时进行巩固。因此，盈利能力有助于维持稳定性，而不是预示着枯竭。

随着资金转正，杠杆作用得以重建。

截至撰写本文时，融资利率大幅转正，飙升 1047.79% 至 0.002875。这一反弹反映了此前去杠杆化后长期信心的恢复。

然而，从绝对值来看，融资规模仍然适中。交易员避免过度杠杆。这种克制降低了回调期间的清算风险。

此外，资金会随着价格波动迅速调整。这种做法表明仓位管理严谨，而非投机过度。同时，杠杆率的恢复也是循序渐进的，而非激进的。

因此，衍生品交易活动支持市场延续而非脆弱性。这种环境与过热的上涨行情形成鲜明对比。它有利于市场的持续性和可控的上涨空间。

顶级交易员倾向于做多，但不会过度拥挤。

币安顶级交易员数据数据显示，57.11% 的账户持有多头头寸，而 42.89% 的账户持有空头头寸，截至发稿时，多空比率为 1.33。

这种仓位配置反映了明显的看涨倾向，但并未出现拥挤现象。重要的是，多头占据主导地位，但并未达到极度集中的程度。

空头依然活跃，限制了单边风险。然而，空头的存在也减缓了下跌速度。因此，仓位保持平衡。交易员在保持谨慎的同时，也表达了信心。

这种机制有助于结构稳定，降低强制清算风险。因此，比特币价格在探索更高水平时仍保持灵活性。

总之，比特币的市场结构表明，其强势地位建立在控制而非投机之上。机构投资者持续增持，减少了比特币的供应量，而价格则维持在关键的增持水平之上。

动量指标支持上涨而不至于过热，并以严谨的方式重建杠杆。

与此同时，顶级交易员的仓位依然保持稳健，没有出现拥挤现象。如果这些动态保持不变，比特币更有可能延续涨势，而不是再次跌至较低的积累区域。

最后想说的话

• 比特币似乎正在从吸收阶段过渡到扩张阶段，下行风险日益受到限制。
• 除非需求突然减弱，否则市场结构有利于持续增长，而不是回归更深层次的积累。