杠杆对冲基金已将其在芝加哥商品交易所 (CME) 期货上的比特币 (BTC) 空头头寸从 8 月份的 4.44 亿美元削减至 1 月中旬的 7800 万美元——降幅达 82%，这可能看涨也可能看跌，具体取决于其他因素。

根据附图，这样的衰退杠杆基金的空头头寸与当地价格触底反弹的时间点重合，在某种程度上，这可能被视为对比特币的利好信号。

比特币基差交易暴跌至5%

然而，杠杆基金的运作始终是零和博弈。比特币他们买入美国现货 ETF，卖空 CME 期货，以赚取价格差价，这通常被称为基差交易或收益交易。

这种丰厚的收益已显著提高。掉落过去几个月，随着比特币价格下跌超过 30%，其吸引力下降，比特币的收益率从近 10% 降至 5%。

一些分析师认为，当收益率不再具有吸引力时，这些基金不仅会减少空头头寸，还会退出现货比特币ETF。这很可能导致ETF资金外流。

事实上，本周ETF累计资金流出达13.3亿美元。这逆转了1月初的强劲需求，当时比特币价格一度飙升至9.8万美元。

但 30 天平均 ETF 资金流动再次转为负值，进一步凸显了机构对比特币的整体需求疲软。

换句话说，除非现货 ETF 资金再次强劲流入，否则杠杆基金削减空头头寸不足以推高比特币价格。

话虽如此，由于地缘政治局势升级和日本债券危机，本周投资者的避险情绪是合理的。

比特币的下一步发展方向是什么？

但最近更新种种迹象表明，这些风险因素已大幅缓解，下周宏观经济波动性将有所降低，但美联储将于 1 月 28 日做出利率决定。

据报道，日本不断攀升的国债收益率是最大的风险之一，已引起美联储的关注。分析师预测，美联储可能会出手干预，以阻止日元自由落体式下跌。值得注意的是，受此猜测影响，日元在1月23日创下了盘中最大涨幅。

对于BitMEX交易所创始人Arthur Hayes来说，这种缓解措施意思是只有一件事——很可能会有流动性注入，这很可能会推高比特币的价格。

Swissblock 的分析师也表达了类似的观点，认为比特币短期内存在潜在的复苏前景。突出显示BTC 已脱离“高风险”区域，日本可能采取缓解措施，并缓和了欧盟与美国在格陵兰岛上的紧张关系。

Swissblock补充说，目前的BTC价格动能和风险状况与2025年第二季度上涨行情前的状况相似。

“随着我们走出高风险环境，市场动能正在增强，这种转变类似于我们在4月份牛市到来之前看到的情况。”

截至发稿时，该加密资产的交易价格为 89.7 万美元。

最后想说的话

• 杠杆对冲基金已将比特币芝加哥商品交易所期货的空头头寸削减了82%。
• BTC 的动能和风险环境与 2025 年第二季度牛市前的设置相似，但 ETF 需求有所缓解。