比特币疲软再次成为市场讨论的焦点，长期分析师本杰明·考恩(Benjamin Cowen)阐述了比特币近期下跌为何符合一种熟悉的周期性模式。考恩认为，比特币的价格走势反映出其正进入熊市阶段，而非仅仅是暂时的回调，其结构与以往的周期性下跌有相似之处。

科恩的评估主要集中在比特币价格往往会在减半后或选举后的第四季度达到峰值这一趋势上。笔记此前的周期高点分别出现在 2013 年第四季度、2017 年第四季度和 2021 年第四季度。当前的周期在 2025 年第四季度达到顶峰，与此时间点相吻合，这进一步强化了他认为更广泛的周期已经结束的观点。

周期时序解释了比特币的疲软

科恩指出，周期持续时间过长是比特币疲软的主要原因。解释他认为，最近一个周期的持续时间与前两个周期大致相同。这种一致性表明，市场遵循了其历史规律，而非进入所谓的超级周期。

他还驳斥了周期性上涨应该持续的观点，并指出山寨币并未出现反弹。科恩表示，山寨币普遍缺乏强势并不否定比特币的周期性规律，并指出2019年市场高峰期也出现了类似的轮动不足现象。

与2019年市场结构的相似之处

科恩强调2019年是一个关键的比较点，因为比特币价格峰值出现在一段市场冷漠而非普遍狂热的时期。在那段时期，价格下跌缓慢进行，是由基于时间的投降式抛售而非恐慌性抛售驱动的。他认为，当前的下跌也具有类似的特征，包括随着时间的推移，价格高点和低点不断降低。

他还指出，在2019年和当前的周期中，比特币的峰值都出现在美联储资产负债表开始扩张之前不久。他表示，这种重叠强化了这两个时期之间的可比性。

展望期持续至2026年中期

基于这些因素，科恩预计比特币的疲软态势至少会持续到2026年上半年。虽然他承认可能会出现反弹，但他认为这些反弹只是战术性举措，而不是牛市重启的迹象。

在相关评论中，科恩指出，自2021年以来，稳定币的主导地位不断上升，而投资者对第一层资产的兴趣却在下降，他表示，这些发展趋势将继续影响投资者的投资组合。他还表示突出显示比特币和黄金在流动性条件变化中扮演着不同的角色，它们的吸引力与对法定货币贬值的担忧有关，而不是与短期价格波动有关。

有关的：本杰明·考恩预测比特币将在2025年末迎来下一个主要高峰，随后在2026年出现下跌。