2026年2月5日，加密货币市场遭遇“黑色星期四”。比特币（BTC）在短短数小时内连破 $70,000 和 $68,000 两道心理关口。自去年10月创下 $126,000 的历史新高以来，BTC 在短短四个月内回撤幅度已高达 45%。

从“特朗普牛市”的狂热预期到如今的流动性踩踏，市场叙事正在发生剧烈转折。

此外，随着美国《加密资产清晰法案》（Clarity Act）在立法进程中的搁浅，市场此前预期的政策利好已大幅降温。同时，皮尤研究中心1月29日的最新民调显示，特朗普的民调支持率已跌至38%的年度低点，这也使得此前由“特朗普红利”所推动的市场乐观情绪，正在逐步消退。

目前，预测市场已有超过 80% 的共识认为 BTC 将触及 $65,000，甚至有 60% 的投资者押注年底价格将回落至 $55,000 以下。

这场大跌让许多在去年高位入场的新手感到措手不及，而圈内元老们也对此发表了不同维度的看法。

Jan3 首席执行官、比特币坚定支持者 Samson Mow 表示：这次回撤让人感觉糟糕，不在于幅度，而在于它不公平。万物都在涨，我们横盘；AI泡沫担忧，我们跌；金属市场崩盘，我们也跟着跌。

这种“跟跌不跟涨”的背离，反映了当前加密资产在宏观流动性重新分配中的尴尬处境。

向华尔街「乞怜」的代价？

长期以来，加密市场一直渴望得到传统金融（TradFi）的“加冕”，但这次崩盘让部分分析师开始反思这种“被招安”的代价。

市场分析师 Jim Bianco 对过去一年盛行的“传统金融/婴儿潮一代入场”叙事表示了极大的反感：“加密货币的建立基于无需许可的原则；它旨在颠覆传统金融体系。我相信这一使命。在很多方面，传统金融体系确实需要被颠覆。向拉里·芬克、鲍威尔或特朗普寻求认可，正是加密精神的反面。下一轮上涨绝不会来自于更多西装革履的精英对比特币的‘加持’。

Bianco 认为，如果加密行业不能重回“构建替代性金融系统”的初衷，而是一味等待贝莱德（BlackRock）等巨头的垂怜，那么“加密寒冬”仍将持续。

“大空头”的警告：企业资产负债表的“死亡螺旋”

《大空头》原型 Michael Burry 近期发出预警，认为比特币可能触发一种“自我强化的死亡螺旋”。他的核心担忧在于，比特币的波动正在通过企业资产负债表向风险资产扩散。

目前有近200家上市公司（以微策略 Strategy 为代表）重仓比特币。这些公司实际上已演变为“杠杆化的比特币ETF”。当 BTC 下跌 10%，这些公司的股价可能下跌 25% 甚至更多。

Burry 指出，当价格进一步下挫，公司董事会和风控经理将不得不为了保护资本、满足风险管理政策而选择减持。这种并非基于战略、而是基于生存的“被迫抛售”，将对比特币价格造成毁灭性的二次打击。Burry 认为，比特币作为数字避险资产或黄金替代品已经失败，他认为最近由 ETF 推动的上涨是投机性的，而不是持久的、现实世界采用的证据。

周期轮回：是机会还是深渊？

尽管哀鸿遍野，但依然有OG们保持冷静。

前 Coinbase CTO Balaji Srinivasan 保持了他一贯的“高度看多”：我从未对比特币如此看好，因为基于规则的秩序正在崩溃，而基于代码的秩序正在崛起。短期价格波动毫无意义。

小结

历史不会简单重复，但总押着相似的韵脚。看看过去：

2014年，Mt.Gox被盗，市场崩了。

2018年，ICO泡沫破灭，比特币跌掉四分之三。

2021-22年，从监管重压到FTX倒塌，信心一次次被锤。

每次大家都觉得“这次不一样”，但回头看，每次深度下跌后，比特币确实都爬了回来，并且创了新高。时间上，大多需要一年到一年半，但也有更长的——2013年那次，差不多用了三年。

所以现在这波跌到6万，难受归难受，但也不是什么没见过的新剧情。

眼下最重要的是什么？

第一，留好子弹。 别在恐慌中打光所有筹码，市场从不缺机会，只缺耐心。
第二，留在牌桌。 很多人的失败，不是判断错了方向，而是在周期底部被迫离场。

Balaji Srinivasan 说得实在：“我从来没像现在这么看好加密……因为基于代码的秩序正在崛起。”

短期看情绪，长期看规则。只要大饼2100万枚的硬顶还在，游戏就远未结束。跌了就熬，活下去，比什么都重要。

作者：小熊饼干 | Bitpush

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