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预测市场平台如何选择？Polymarket与Kalshi的核心差异是决策关键。作为全球预测市场领域的两大主导平台，它们代表了截然不同的发展路径：Polymarket依托加密原生与全球开放特性，聚焦政治与加密事件；Kalshi坚守合规框架，深耕主流体育赛事。本文将深度解析两者在监管立场、商业模式与用户体验上的根本性区别，为参与者提供清晰的对比视角与选择依据。
对比维度 | Polymarket | Kalshi |
核心定位 | 加密原生、全球开放的预测协议 | 持牌合规面向主流 金融交易所 |
监管与准入 | 基于区块链，无需KYC，全球可访问 | 持有美国CFTC牌照， 严格KYC主要服务美国居民 |
商业模式 | 暂未收取交易费 依赖融资，探索数据服务变现 | 对每笔交易收取费用 依赖规模盈利 |
资金与结算 | 仅支持加密货币 （如USDC）充值，链上结算 | 支持法币与加密货币入金 最终以美元法币结算 |
市场侧重点 | 政治、加密货币、 宏观事件与文化（如美国大选） | 主流体育赛事 经济指标 |
裁决机制 | 依赖去中心化预言机 社区投票裁决 | 中心化团队依据 权威信源进行官方裁决 |
典型用户 | 全球加密用户 对冲基金、政治爱好者 | 美国体育迷 传统金融投资者零售交易者 |
Polymarket与Karkhi最根本的区别在于对金融监管的立场，这直接塑造了各自的用户群体和可及范围。
Kalshi采取的是全面合规化战略，作为首家也是目前唯一一家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）正式牌照的预测市场平台，Kalshi能够在全美50个州合法运营。平台要求所有用户完成严格的实名认证流程，包括提供社会安全号码、银行账户信息等传统金融所需的资料。
Kalshi特色：体育赛事预测市场，来源Kalshi
这种合规身份为Kalshi打开了主流金融市场的大门。2024年与零售经纪巨头Robinhood达成的战略合作是其关键一步。通过将体育赛事预测市场直接嵌入Robinhood应用程序，Kalshi一举触达了超过2700万潜在用户，实现了用户基数的跨越式增长。
Polymarket则代表着加密原生理念，该平台基于Polygon区块链构建，用户仅需一个加密钱包即可参与交易，无需提交任何个人身份信息。这种设计使其能够面向全球用户开放，特别是吸引了大量美国以外地区的参与者。
Polymarket
Polymarket的监管之路更为曲折。2022年，平台曾因监管合规问题与美国CFTC达成和解，支付140万美元罚款并暂时限制美国用户访问。直到2024年底，通过收购持有牌照的小型交易所并调整运营模式，才逐步恢复对美国用户的有限度服务。
Polymarket与Kalshi在商业模式上的选择，揭示了二者对未来预测市场发展方向的不同判断。
Kalshi采用传统金融交易所的盈利模式。平台对每笔成功匹配的交易收取合约金额0.7%至3.5%不等的费用，平均费率约为1.2%。这种清晰透明的收费结构使其能够稳定获取收入，支撑持续的监管合规与技术投入。
Polymarket 与 Kalshi 交易量（月度），来源THE BLOCK
公开数据显示，Kalshi在2024年已实现超过1.5亿美元的营业收入。其战略定位是成为“事件合约”领域的纳斯达克，利用监管优势提供比传统体育博彩平台资本效率更高、透明度更强的金融化产品。
Polymarket选择了截然不同的增长策略。平台成立五年多来，始终未向普通用户收取交易费用，主要通过风险投资和代币生态维持运营。这种模式优先考虑用户增长和流动性积累，而非即时变现。
获得纽约证券交易所母公司洲际交易所集团领投的18亿美元融资后，Polymarket的战略方向进一步清晰。平台正从面向零售用户的服务商转型为机构级数据提供商，计划将全球交易活动产生的实时概率数据打包，销售给对冲基金、研究机构和媒体公司。
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对于普通参与者而言，平台差异直接体现在日常交易的各个环节，从资金进出到市场选择，再到结果裁决。
资金通道的差异最为直观。Kalshi支持银行转账、借记卡以及主流加密货币存款，所有资金最终会转换为法定美元计价结算。Polymarket则完全基于加密货币体系，仅支持通过Polygon等区块链存入USDC稳定币进行交易。
在市场类别上，两家平台各有侧重。Kalshi的交易量主要由体育赛事驱动，特别是美国职业橄榄球（NFL）比赛，占其总交易量的约85%。Polymarket则以政治、加密货币和科技文化事件见长，在美国大选期间，政治类合约曾占其交易量的超过75%。
Polymarket政治、加密货币预测，来源Polymarket
结果裁决机制是另一关键区别。Kalshi采用中心化的人工裁决方式，由内部团队依据权威信息来源判定事件结果。Polymarket则依赖于去中心化的UMA预言机网络，由代币持有者通过质押投票来裁决争议性事件。
这种去中心化裁决机制虽具创新性，但也面临挑战。如在“某国央行是否会在季度前降息”的争议裁决中，不同信息源的冲突导致裁决过程长达两周，暴露出去中心化预言机在复杂金融事件中面临的现实困境。
值得注意的是，两大平台正在相互借鉴。Kalshi通过与Chainlink等预言机项目合作，尝试将其受监管的市场数据上链；而Polymarket则通过获得有限监管批准，逐步向合规化方向靠拢，反映出预测市场领域融合发展的趋势。
2025年第一季度，Kalshi创造了约42亿美元的交易量，Polymarket则达到38亿美元。当体育迷在Kalshi上为自己支持的球队下注时，Polymarket的交易员可能正在分析链上数据，预判国际政治事件的概率变化。
预测市场的未来将呈现多元格局，而非单一模式主导。用户的选择本质上是在监管保障与开放自由、传统金融与加密原生之间寻找平衡点。随着技术发展与监管演进，两者或许会在某个中间地带找到新的交汇点。
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