中国平安（02318.HK）是港股市场上最具代表性的综合性金融科技集团，也是2026年港股大金融板块估值修复行情中的核心标的。在经历了2022年至2024年寿险深度改革带来的业绩压力后，中国平安正在迎来改革红利的释放期——新业务价值（NBV）增速在2025年转正并加速，叠加AI技术在保险理赔、风控和营销环节的规模化落地，平安的估值逻辑正在从传统的保险公司向"保险+科技"平台型公司演进。在港股金融板块整体低估值、国央企重估政策支持的大背景下，中国平安的修复空间和持续性值得深入审视。

寿险改革：最艰难的阶段已过

中国平安的寿险改革始于2021年，核心目标是改变此前依赖"代理人头"驱动的高佣金、低效率增长模式，转向以高质量代理人和长期保障型产品为核心的新业务模式。这场改革在2022年至2023年给平安的NBV造成了显著冲击——2022年NBV同比下滑超过24%，代理人队伍从60万压缩至不足40万，股价承压明显。

但2025年是改革红利的拐点之年。平安代理人人均NBV同比增长超过35%，银保渠道的新单期交保费增速超过40%，健康险和终身寿险占比持续提升。改革带来的产品结构优化，正在显著改善平安寿险的利润率水平——高价值保障型产品的占比提升，意味着同样的保费收入能够创造更高的边际利润。同时，代理人队伍在"清虚"完成后，产能的提升已能够弥补人力缩减的缺口，2025年平安寿险的NBV增速达到18%，超出市场预期。

AI智能化转型：保险科技的第二增长曲线

平安的AI战略是其区别于国内其他保险集团的核心差异。依托超过2.2万名科技研发人员和年均超过100亿元人民币的科技投入，平安已构建起覆盖保险全价值链的AI应用体系。"平安脑"AI保险顾问已在代理人展业、核保和理赔三大核心场景实现规模化部署——核保时效从平均3.5天压缩至4小时，理赔处理效率提升超过60%，而AI辅助营销工具使代理人人均新单产能提升约28%。

更值得关注的是平安在医疗健康生态方面的AI布局。"平安好医生"平台连接了超过4.5万名注册医生和超过3000家医疗机构，形成了"保险+医疗+健康"的闭环生态。2026年，平安健康医疗板块的营收增速已突破30%，成为集团新的增长引擎。这一生态协同效应，使平安在医疗险和健康险领域具备独特的数据积累和风控优势——这是其他纯互联网保险平台难以复制的护城河。

港股大金融板块的回补逻辑

中国平安的估值修复，是港股大金融板块整体重估的缩影。在"中特估"政策推动下，国央企和大型金融机构的估值修复成为港股市场的重要主线。平安作为混合所有制改革的标杆企业，其估值折价显著——按内含价值（EV）计算，平安港股当前P/EV约0.6倍，显著低于友邦保险（约2倍）和保诚（约1.5倍）等亚洲保险同业，估值修复空间超过40%。

从资金流向看，南向资金（港股通）对平安的持仓比例在2025年下半年持续提升，保险板块的高股息特性（平安港股股息率约5.2%）对险资和养老金等长期配置型资金具有持续吸引力。同时，平安作为恒生指数和H股指数的核心成分股，其权重地位使其在指数基金被动配置中持续获得边际资金流入。

主要风险提示

投资中国平安需关注以下风险：其一，利率环境变化——保险公司的准备金折现率对利率高度敏感，若美联储降息节奏慢于预期或中国国债收益率持续低迷，将对平安的精算利润形成压力；其二，资本市场波动——平安的投资组合中约有25%配置于权益类资产，股市大幅回调将直接压缩其投资收益和净利润；其三，寿险改革进展的不确定性——代理人产能提升需要时间，若新单增速低于预期，NBV修复周期可能延长；其四，科技分拆上市进展——平安好医生和金融壹账通的独立融资进展若受资本市场情绪拖累，将影响集团层面的估值重估节奏。

结语

中国平安正站在寿险改革红利释放和AI科技转型的双重拐点上。最艰难的改革阵痛期已过，产品结构和代理人产能的优化正在转化为NBV增速的持续回升；AI技术在保险全价值链的深度应用，则为平安提供了超越传统保险公司的效率和生态壁垒。对于寻求港股大金融板块配置的投资者，中国平安的高股息率、估值折价修复空间和科技转型溢价，使其成为兼具防御性和进攻性的复合选择。但资本市场的短期情绪和利率环境的变化，仍是需要在节奏上保持警觉的核心变量。