SPCX是什么？它正是SpaceX登陆纳斯达克的股票代码，上市首周即上演史诗级行情：三天暴涨49%，市值飙至2.65万亿美元，一举超越亚马逊。这家年营收不足200亿美元、仍在亏损的航天公司，为何能掀起如此疯狂的资本海啸？

表：SPCX关键信息一览

SPCX是什么？

SPCX，即Space Exploration Technologies Corp.在纳斯达克的股票代码。此次IPO以每股135美元的固定价格发行约5.556亿股，募资总额达750亿美元，这一数字是阿里巴巴2014年IPO的三倍以上，超越了沙特阿美2019年创下的纪录，成为人类历史上规模最大的公开募股事件。

所以，SPCX也被称为史上最大IPO的“宇宙第一股”。

根据招股书，SpaceX公司业务已划分为三大板块：航天发射（可回收火箭）、连接业务（星链Starlink）和人工智能（xAI）。其中，星链是核心现金牛，2025年营收114亿美元，占总营收61%，全球订阅用户已突破1000万。星舰计划预计2026年下半年开始向轨道运送有效载荷，而xAI的并入则让SPCX拥有了AI叙事。

我们看来，SPCX绝不是一个单纯的航天股标签所能概括。它同时承载着卫星互联网运营、可回收火箭技术和AI大模型三重叙事，这种三位一体的业务结构在公开市场前所未有，也正是市场愿意给出天价估值的核心原因。

三天暴涨49%：三重力量引爆SPCX

SPCX上市首日开盘即大涨，收涨约19%；次日延续升势，盘中触及193美元；第三个交易日盘中最高达225.64美元。截至6月16日收盘，SPCX报201.80美元，较发行价累计上涨49%。这场暴涨由三重力量共同驱动：

第一重：极度的供需失衡

上市首日SPCX仅有约4.2%的股票可供交易，本次IPO仅释出约3.6%的总股本，即使绿鞋全额行使后，流通股本比例也仅4.1%。我们认为，流通股稀缺绝对是本轮行情的关键推手，极少的流通筹码面对海量买盘，股价自然被迅速推高。

第二重：散户与机构的双重扫货

据Vanda Research数据，SPCX上市首日吸引散户净买入1.17亿美元，占当天美股散户个股买盘总额的56%。周一常规交易时段净买入额即达9380万美元，占同日全市场单股散户净买入总额的约73%。散户在SPCX上市头两个交易日买入该股的总规模，已接近上周整个美股市场的散户净买入总量。

SPCX股票价格

第三重：期权与指数纳入的杠杆效应

6月16日，SPCX期权正式上线交易，当日看涨期权成交量接近100万张合约，在全美期权品种中排名第五。做市商为对冲期权头寸被迫买入正股，形成“股价上涨→做市商买入→进一步推高股价”的正反馈循环。

更关键的是，纳斯达克专门修改规则，允许SPCX在上市15个交易日后纳入纳斯达克100指数，法国巴黎银行预计仅指数纳入就将带来约80亿美元的被动买盘，而当前流通筹码不足5%，这种程序化刚性买盘几乎没有对手盘。

我们看来，SPCX的暴涨并非单纯的情绪炒作，而是一场精心设计的资本棋局，极低流通盘+散户狂热+期权杠杆+指数纳入预期，四股力量在同一时间窗口共振，这种多维度驱动模式在美股历史上极为罕见，也是SPCX区别于普通IPO爆炒的本质所在。

疯狂之后：SPCX的星辰大海与估值悬崖

SPCX三天暴涨49%的疯狂，是价值发现还是泡沫狂欢？我们认为数据给出了两面答案。

支撑面

SpaceX拥有难以复制的技术壁垒，可回收火箭将发射成本降低一个数量级，星链已构建起覆盖全球的低轨卫星互联网，星舰正在打开地外殖民与太空数据中心的想象空间。公司2025年营收同比增长33%，星链经营利润达44.2亿美元。中信建投指出，SPCX的IPO正在重塑全球商业航天的估值体系。

风险面

SPCX当前市值对应的市销率超过100倍，而2025年其营收仅为微软的十五分之一。2026年第一季度净亏损高达42.8亿美元。资深做空投资者James Chanos直言，SPCX的估值更多由“希望与梦想”撑起。巴伦周刊更直指其公允价值应接近1万亿美元。此外，锁定期结束后内部人士股票解禁、标普500暂不纳入等因素，都可能成为未来的抛压来源。SPCX三日狂飙42%

SPCX市值排名第六

我们的观点

我们看来，SPCX的疯狂首周，本质上是市场对未来三十年的太空经济定价一次性打入了当前股价。2.65万亿美元的市值，既是对马斯克星辰大海愿景的投票，也隐含了极为苛刻的业绩兑现预期。对普通投资者而言，SPCX当前更多是“市梦率”而非“市盈率”的游戏——流通盘解禁后的真实供需博弈，才是检验这家太空巨头成色的真正考场。

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