2026年3月，第2000万枚BTC已被挖出。这意味着比特币2100万枚的总供应量已有超过95%进入流通领域，目前仅剩不足100万枚待挖掘 。根据比特币核心的“减半”机制，这最后100万枚比特币的释放将异常缓慢，预计要持续到2140年左右才能完成，耗时长达114年 。在供应速度急剧放缓的当下，比特币会因此变得更稀缺吗？

比特币95%的供应量让稀缺性生变

比特币减半机制锁定稀缺性

当我们仔细研究比特币的代码后会发现，所谓的稀缺其实是被程序设定好的。从2009年到现在，我们亲眼见证了区块奖励从50枚一路降到3.125枚，今年3月第2000万枚BTC已被挖出就是个铁证。按照这个节奏，目前比特币的年通胀率已不足0.8%，甚至比黄金的1.5%还要低。这意味着我们持有的比特币被稀释的速度，比黄金持有者还要慢。

第2000万枚BTC已被挖出

真实流通量远低于总量

如果我们只盯着2100万的总量，可能会误判形势。衡量稀缺性不能仅看链上数据，更要看真实的可获得供应量。实际上，由于早期私钥丢失、硬盘损坏，大约有300万到400万枚比特币已经永远找不回来了，就连中本聪钱包里的100万枚也从未动过。当我们看到第2000万枚BTC已被挖出这个消息时，市场上真正能买卖的其实只有1600万枚左右。这意味着，比特币会比我们想象的更稀缺。

我们对此的观点是：丢失的币相当于变相销毁，让现存每一枚的含金量被动提高，这种“意外稀缺”没人能复制。

比特币机构化加剧供需稀缺性

站在一个普通投资人的角度看，第2000万枚BTC已被挖出后，市场最大的变化其实发生在需求端。以前是我们在买卖，现在是大机构在扫货。最新数据显示，贝莱德的比特币ETF持仓已超过76.8万枚，Strategy更是直接砸了12.8亿美元增持到73.8万枚。把全球上市公司持仓加一起，目前已接近100万枚。

上市公司持有比特币约128万枚

我们通过估算，看到所有比特币ETF加起来持有约128万枚，占比特币总量的6.1%。这意味着，第2000万枚BTC已被挖出后，这些机构级的收纳行为直接把大量比特币抽走锁仓，比特币会更稀缺几乎成了必然。

结论：比特币从数量稀缺到共识稀缺

回到最初的问题：第2000万枚BTC已被挖出后，比特币会更稀缺吗？答案是肯定的，但稀缺性的维度正在发生深刻变化。我们拆开来看，剩余的100万枚要挖114年，这意味着我们这辈子都看不到比特币发完。更关键的是，这套网络已经稳定跑了17年，正常运行时间高达99.98%。目前全球有超过2.5万个节点在同步运行，其中64%的节点无法被定位，很多还通过网络隐藏自己。

我们认为，比特币会更稀缺，不仅因为还有100万枚没挖，更因为这套不受任何人控制的信任机制本身，才是无可复制的稀缺资产。

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