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比特币矿工正在以近五年来最快的速度关停矿机，2026年7月挖矿难度骤降12.87%，六周三度下调，全网算力较峰值蒸发超两成。这是真正的“投降潮”，还是牛市前夜的最后一轮清洗？减半后区块奖励仅剩3.125枚，币价却在6.4万美元低位徘徊，远低于约7.8万美元的平均生产成本；更致命的是，AI数据中心正以高出3至5倍的收益“抢人抢电”，头部矿企纷纷转行。这场史无前例的矿工大撤退，底部究竟在何方？
表：比特币矿工当前关键数据一览
| 具体指标 | 详细数据 |
|---|---|
| 一季度上市矿商抛售量 | 超32,000枚BTC，超2025年全年总和 |
| 单枚比特币生产成本 | 约80,000美元 |
| 比特币交易价格（7月初） | 约58,000美元 |
| 每枚亏损 | 约19,000美元 |
| SBI矿池关闭时间 | 2026年7月31日，约占网络算力2% |
| 7月难度调整预测 | -12.87%，五年最大 |
| 矿工AI合约规模 | 超700亿美元 |
| 矿工收入占比变化 | 挖矿从85%降至20%以下 |
| 算力六年首次下降 | 下降约4% |
| 矿工压力指数 | 触及2026年低点 |
说明：以上内容由币界网根据市场公开资料整理总结，了解比特币矿工撤退，可浏览我们上篇专题内容：
2026年7月，比特币网络挖矿难度再度下调12.87%，创下近五年来最大单次调整幅度。这已是六周内第三次大幅下调，此前6月中旬难度已暴跌10.09%，从138.96万亿降至124.93万亿。预计7月27日的下一次调整将进一步把难度压缩至约110.8万亿。
可以说，比特币矿工正在经历自2022年FTX崩盘以来最惨烈的投降潮。
比特币算历带
再来看看，算力数据。7月11日，比特币全网七日平均算力暴跌至908 EH/s，而7月1日这一数字还高达986 EH/s。短短十天，7.9%的算力凭空消失。若从更长周期看，当前算力比1月1日的1065 EH/s低14.8%，比2025年10月创下的1154 EH/s历史峰值低21.3%。
我们认为，这不是普通的市场回调，六周三降、累计降幅超25%，是矿工用脚投票的明确信号。当矿工宁愿关机也不愿继续挖矿，说明行业的底层经济逻辑已经断裂。
在算力峰值蒸发超两成、六周三度大幅下调难度的残酷现实面前，我们需要追问：究竟是什么力量，在同时从三个维度绞杀矿工的生存空间？
2024年4月的第四次减半将区块奖励从6.25枚降至3.125枚比特币。截至2026年6月底，矿工7日移动平均日收入已跌至约3000万美元，较去年夏季的5000万美元以上大幅缩水。更致命的是，手续费收入已崩塌至矿工总收入的0.46%，日均交易费用不足25万美元，本应接替区块补贴的“第二收入”几乎可以忽略不计。区块产出间隔已延长至10分49秒，网络出块速度比理论目标慢了约5%。
我们认为，当“主业”收入持续缩水而“副业”形同虚设，矿工的生存空间正在被系统性压缩，这不是周期性问题，而是结构性困境。
摩根大通估算，当前比特币全行业平均生产成本约为7.8万美元，而比特币价格在6.4万美元附近徘徊。这意味着矿工每挖一枚币就亏损约1.4万美元。CoinShares一季度报告显示，约20%的矿工已处于零盈利状态。
比特币算力与价格相关性
算力价格在7月1日跌至每PH/s约27.6美元，尽管7月11日随难度下调技术性回升至31.1美元，但仍较2025年10月的年度峰值49.4美元低37.2%，且远低于老一代矿机约35至40美元的盈亏平衡线。比特币已连续五个月低于生产成本，为本轮周期最长。
我们看来，当价格长期运行在成本线之下，矿工的集体关停不再是“选择”，而是“必然”。算力价格从49.4美元跌至27.6美元的断崖式下滑，宣告了老一代矿机的彻底出局。
这是本轮矿工退出最独特的变量。上市矿企在2026年第一季度抛售了超过3.2万枚比特币，比2025年全年总和还多。与此同时，它们签署了约700亿美元的合同转而为AI数据中心供电。训练AI的收益是挖矿的3到5倍，且有微软、谷歌等科技巨头提供的多年期合同。IREN已宣布彻底退出比特币挖矿，转型为AI云服务商，并与微软、英伟达签署了合作协议。SBI Crypto则宣布将于7月31日关闭其矿池，这个矿池约占全网2%的算力。
我们认为，这不是简单的周期性出清，而是资本在“挖比特币”与“挖AI”之间做出的理性选择。当一枚比特币的算力在AI数据中心能赚3倍回报时，矿工的集体离场几乎是必然的。
我们注意到，比特币矿工周期压力综合指数已跌至2026年新低，进入历史“低估”区间。该指数此前在2015年、2018年、2020年、2022年和2024年比特币主要底部附近均出现同步暴跌。历史上唯一一次触及0是在2015年投降期间，当时比特币在一周内从约300美元跌至160美元。2026年的下跌表明矿工压力已达到历史罕见水平。
比特币矿工流出量
但也存在不容忽视的结构性差异。本轮矿工债务从一年前的约21亿美元激增至约127亿美元，违约风险远高于以往周期。同时，美国现货比特币ETF在6月录得约45亿美元净流出，创史上最差月度表现。比特币ETF总资产规模从月初约830亿美元骤降至约710亿美元。过去两个月，美国比特币ETF已累计流失69.4亿美元。
我们看到，积极信号同样存在。
CleanSpark在7月7日以均价约6.4万美元增持454枚比特币，将持仓推至13,924枚，按现值计约8.971亿美元。公司数据显示，2026年以来已出售258枚BTC，同期新增1,171枚BTC，净增持913枚。
我们认为，这印证了比特币的自我调节机制。
当最后一台入不敷出的老旧矿机关停，当SBI Crypto的矿池正式关闭、IREN彻底转向AI云服务，比特币矿业的“清场式”出清或许才真正进入下半场。历史反复验证，矿工投降潮往往是市场见底的前置信号，但本轮叠加了减半补贴锐减、币价成本倒挂、AI算力替代三重压力，底部不会一蹴而就。
7月27日的难度调整将是关键风向标，若算力企稳、难度降幅收窄，则距离本轮比特币矿工退出的终局已不遥远。
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