为何证券通证需要自立门户，创建自己的网络？

最近，笔者写到了证券通证许可区块链的出现是一种“局部最大值”现象，或者是一种短期有益但长期前景存疑的方案。文章的最后一部分探讨了证券通证网络的概念，该网络能让证券通证生态系统中的不同参与者通过具有隐私约束的公共可用性连接起来。本文想探讨一下证券通证网络、其价值主张以及面临的风险。

两种相互矛盾的现象可能会影响证券通证网络：

·证券通证的Tier1区块链限制：当前构建加密证券需要与像以太坊这样区块链的Tier1机制进行持续的交互，这会对智能合约的行为产生严重的依赖性。这种区块链tier1限制成为实施特定证券通证场景的障碍只是时间问题。

·大量资产所有者的隐私要求：为了使证券通证市场能够超越当前阶段，这需要大型机构投资者和高净值投资者的参与。虽然这些机构可以清楚地看到加密证券的好处，但目前它们对公链模型隐私问题的担忧超过了这种新资产工具的许多好处。

·许可链模型的限制：公链隐私问题的一个解决方案就是许可链模型，事实上，这也是一种几家大型机构和创业公司目前正在探索的方法。在笔者看来，完全的许可链模型会导致太多限制，无法获得长期发展。

从价值创造的角度来看，在证券通证行业中，证券通证网络可能是以太坊的合法继承者。虽然以太坊网络将在短期内占据证券通证所产生价值的很大一部分，但该价值将稳步转向Tier2证券通证网络。

什么是证券通证网络？

从概念上讲，证券通证网络是一个公共和许可并存的网络，参与者可以发行和交易证券通证。证券通证网络应该为加密证券的买方和卖方提供连接服务。原则上，证券通证网络有几个关键特征：

·公共的：证券通证网络应该向散户投资者以及大型机构和资产所有者公开。

·需要许可：证券通证网络应该启用访问控制模型，该模型根据特定权限来限制不同参与者的行为权限。

·面向证券通证：证券通证网络应该基于加密证券生命周期抽象化的Tier2协议、工具和框架。Tier 1协议应该在这个层面上完全抽象化。

·使用验证者进行去中心化：证券通证网络不应由中央机构控制，应该为其不同节点之间的公平交互执行治理模型。作为补充，这种类型的网络模型应该允许拥有不同权限级别的节点在网络上执行规则。

证券通证网络的两个最大价值主张：去中介化和链上加密证券

当笔者考虑创建证券通证网络可以获得的主要好处时，有两个最重要的想法：真正的去中介和发行第一个链上加密证券。

证券通证纯粹主义者最喜欢讨论的就是金融系统的去中介化。理论上，证券通证提供的机制有助于绕过证券交易中的许多不必要的中间机构。虽然我们一直在赞扬去中介化的价值，但我们仍然在继续建立几乎鼓励中介机构存在的中心化系统。

在数学上，去中介化的过程意味着去中心化的程度越来越高。对于证券通证，这意味着，创建更精简、更简单的证券生态系统需要某种形式的证券通证网络，它拥有防止中间人控制网络的正确激励。

第二个好处是发行第一个链上证券。目前大多数证券通证都存在于这种奇怪的链上/链下二分法中，几乎不可能大规模协调。大量的链下机制没有表示在区块链和链上流程中。这个问题的一个明确解决方案就是创建完全在链上进行且尽可能不依赖链下过程的证券通证。

创建第一个链上证券通证的主要限制是缺乏在证券生态系统中起关键作用的网络。在目前阶段，证券通证需要链下流程，不仅因为它们是作为链下证券的通证化表示而创建的，也是因为证券生命周期的许多元素仅存在于区块链之外。当这些元素在证券通证网络中创建链上表示时，我们将迈出创建第一个链上证券通证的第一步。

证券通证需要Tier2网络效应

网络效应的缺乏是证券通证生态系统可行性面临的最大威胁之一。作为tier2区块链堆栈，证券通证不能依赖tier1网络效应。网络效应从技术堆栈的较高层流向较低层，而不是相反方向。如果没有网络效应，证券通证生态系统仍然非常容易受到现有网络的冲击，并且存在无法创造长期价值的风险。证券通证需要网络效应，网络效应需要网络。