参议院昨日公布了加密货币市场结构立法的初步草案，这是众议院上周通过的一项全面的 CLARITY 法案的配套法案，两党支持。尽管存在差异，但有一个共同的主题：加密货币初创公司可能很快就会通过合法途径筹集资金ICO前所未有的。

这 账单本周早些时候发布的法案由参议院银行委员会发布，主要涉及证券和美国证券交易委员会 (SEC)；参议院加密法案的另一半涉及大宗商品和商品期货交易委员会 (CFTC)，将在未来几个月由参议院农业委员会发布。

总体而言，该法案中以证券为重点的部分似乎取得了与众议院《清晰法案》相同的许多成果：修改新政时代的证券法，正式将加密货币纳入其中，并将加密货币市场的大部分监管权从严格的美国证券交易委员会转移到其更不干涉的姊妹机构美国商品期货交易委员会 (CFTC)。

参议院版本的法案措辞较为微妙，允许美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 自行决定后续的解释和规则制定。但其意图很简单：这项立法旨在允许加密货币企业恢复销售。代币并筹集启动资金，而不必担心监管机构的报复。

共和党参议院助理表示：“我们希望降低进入的法律门槛。”解密。“你肯定不希望典型的加密项目花费一百万美元从某个收费昂贵的律师事务所获得某种法律备忘录，上面写着‘我们认为你是一种商品’或‘我们认为这东西是一种证券’，”这位工作人员说道。“因为这会让加密项目更难起步。”

法律专家和加密政策专家表示，参议院的法案比《CLARITY法案》更简洁，范围也更温和。解密. 一些业内人士对这一组合的潜在有效性感到兴奋，而另一些人则不确定该立法是否会在某些情况下让代币开发商和证券交易委员会陷入困境。

参议院的法案只有 35 页（相比之下，众议院的法案篇幅却很长）168页根据《美国证券交易委员会透明度法案》（CLARITY Act），代币发行者可以通过代币销售筹集资金，最长可达四年，每年最高可达 7500 万美元，前提是代币不为持有者提供某些类似证券的利益。

此类利益包括实体中的债务或股权；实体中的清算权；从该实体获得利息、股息或其他付款的权利；或该实体中任何其他明示或暗示的财务利益。

如果代币满足这些要求，它将被视为非证券类“辅助资产”，完全不受 SEC 的管辖。辅助资产框架并非新框架。它已被从卢米斯-吉利布兰德法案这是参议院最初提出的市场结构立法，但从未进行投票。

此外，最初未能满足标准的代币可以在日后证明其在至少一年内没有参与“超过名义水平的创业或管理活动”，而这些活动主要决定了其代币的价值，并获得同样的豁免。

Winston & Strawn 律师事务所数字资产专职合伙人 Drew Hinkes 表示解密辅助资产框架表明，参议院正试图在将加密货币从美国证券交易委员会的管辖范围中剔除出来，同时防止此类豁免蔓延到传统证券市场。

欣克斯表示：“SEC 需要在创造低摩擦代币发行机会与代币发行影响传统股票市场的风险之间取得平衡。”

他继续说道：“该法案在确定资产的具体特征以使其不符合辅助资产的资格时，试图排除具有证券特征的资产。”

一位加密货币政策领导者与解密他们表示，鉴于该框架的直接性，他们支持该框架。尽管众议院的《清晰法案》确实提供了全面例外该政策负责人表示，该法案将几乎所有现有的加密资产都视为商品，同时还“极其复杂”，因为它制定了一套复杂的规则，规定了发行人的代币所有权门槛以及出售的限制。他们表示，参议院法案的处理方式更为简洁。

那么，如果参议院的市场结构法案按原样通过，是否意味着ICO 再次？

消费者权益保护非营利组织 Better Markets 的政策主管阿曼达·菲舍尔 (Amanda Fischer) 表示，在实践中，这种情况可能会发生，但不会像加密货币领域许多人所渴望的那样，具有黑白分明的确定性。

曾任美国证券交易委员会主席的菲舍尔加里·根斯勒的幕僚长认为，与更为谨慎的参议院市场结构法案相比，《CLARITY 法案》更像是对加密行业的热情援助。

“我要说的是，我尊重《清晰法案》，因为它至少有勇气坚持自己的信念，并全面豁免，”她告诉解密“我认为这很糟糕，而且会产生很多意想不到的后果，但我认为它实际上在想要豁免的行为范围上更加明确。”

例如，参议院新法案中的一项条款禁止获得美国证券交易委员会豁免的加密代币向出售它们的实体提供“明示或暗示的财务利益”。这是什么意思？治理权？代币价格与发行人持续运营之间存在明显的隐含联系？

“如果我是加密货币行业从业者，我肯定会对此感到担忧，”菲舍尔说道，“有很多代币都能满足这个条件。”

共和党参议院助理试图淡化新法案与众议院《清晰法案》的目标之间的任何明显差异。

他们表示：“CLARITY 和我们的讨论稿都试图确保与投资合同相关出售的标的资产通常不是证券。”

该助手补充说，法案中关于哪些加密代币符合证券资格、哪些不符合证券资格的任何模糊区域，将在法案最终通过后由美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 制定规则来解决。

他们表示：“会出现一些边缘情况，随着时间的推移，这些边缘情况将通过指导、规则制定、命令和豁免措施得到解决。”

为什么参议院的市场结构法案在将加密货币从已有数十年历史的证券法比众议院的对手更强大吗？费舍尔认为，这是为了确保摇摆不定参议院民主党人认为，该法案对传统证券市场的影响将有限。

她表示：“我认为这只是一块遮羞布，目的是让民主党人放心，有护栏可以防止其他类型的证券转移到这一豁免范围内。”

但她表示，实际上，SEC 很难再追究加密货币公司和代币发行者的责任。集体因为违反了规则。

“SEC 将会处于劣势，”她说。“这将使执法变得更加困难，因为他们需要克服的假设条件要比法案中规定的要高得多，才能起诉某人。”