作者：Weilin，PANews

香港《稳定币条例》将于8月1日（下周五）生效，香港金融管理局计划于下周（7月28日起）公布“稳定币发行人发牌制度”的摘要说明，申请者将获得更详细的指引，明确稳定币发行人在反洗钱、储备、信息披露等方面的具体要求。

在近期股票市场围绕稳定币概念股大幅升温的背景下，7月23日，香港金融管理局总裁余伟文撰文《行稳致远的稳定币》，提出“避免过度炒作”，即防范过度概念化和泡沫化趋势。同时，总裁余伟文提示要严防金融风险。

目前，已有三组测试者在稳定币沙盒中，分别是圆币创新科技有限公司；京东币链科技（香港）有限公司；渣打银行（香港）、安拟集团（Animoca Brands）、香港电讯（HKT）成立的合资公司。近期，据香港资深行业人士向外界透露，目前已有五六十家公司有意申请香港稳定币牌照，其中既包括中国内地央企、金融机构，也包括互联网巨头。

呼吁警惕炒作，初期或只批准数个稳定币牌照，将对无牌推广定罪

香港金融管理局总裁余伟文在文章中指出，观乎一个月来市场和社会上对稳定币的讨论热度，降温力度仍需加强。有必要防范市场和舆论过度炒作。

“一是过度概念化。一旦要由虚入实，从概念和理论层面转到应用场景和具体安排，就出现明显落差。以香港的经验为例，至今已经有数十家机构主动接触金管局团队，有的明确表示有意申请稳定币牌照，有的属于初步探路性质。总结这些接触的经验，很多只停留在概念阶段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0发展、提升外汇市场效率等愿景。更遑论具备管控风险的意识和能力。”

他指出，“一部分能提供应用场景的，机构本身却缺乏发行稳定币的技术和管控各类金融风险的经验和能力。参与稳定币可以有多种模式，对于这类机构而言，较实际的做法似乎是与其他稳定币发行机构合作，提供应用场景，而非追求作为发行主体。”

他还表示，更值得关注的是泡沫化趋势。“近期随著稳定币概念的热炒，市场出现了过度亢奋的情绪，一些上市公司，不管本业与稳定币或者数码资产是否相关，只要宣称有意开拓稳定币业务即“点石成金”，股价即应声上涨、股票交易量大增之余，公司知名度亦得以大大提升。其实，我们早前已明确表明，在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照。”

他补充说，“香港监管机构注意到最近已经出现了借推销数码资产和稳定币进行的诈骗，令民众蒙受损失。《稳定币条例》8月1日生效，按照条例规定，自生效日起，向香港公众宣传推广任何无牌稳定币，均属违法。”

与此同时，香港金发局长洪丕正近期主持年报发布会时也表示，稳定币不应成为炒作对象，资产市场数码化是一场长远战局（long game），稳定币应该发挥稳定作用，不应抱短视目光，相信目前香港发展步伐快于其他金融中心。洪丕正还透露，稳定币是香港金融市场数码化其中一项环节，让交易货币中介代币化，相信下一步将有不同资产代币化，但发展过程需要时间，暂时不会全面代币化。

分析：可能以邀请申请制来安排，形成双轨监管格局

7月19日，据财新报道，两名消息人士指出，此次稳定币发行人的牌照将不会以申请人自行下载表格、统一提交书面申请的方式进行，而是会以类似邀请申请制来安排。一名消息人士解释称，在实际操作层面，负责监管发牌的香港金管局将与有意向的稳定币牌照申请人预先沟通，了解对方是否合乎基本申请资质，只有在预沟通中获得基本认可，才会由金管局发出申请表格。

7月23日，据香港文汇报报道，平安证券发布稳定币报告指出，香港或将形成“美元稳定币对接国际市场+港元稳定币连接内地”的双轨监管格局，既巩固了港元的金融属性，又为人民币国际化提供“试验田”。香港对稳定币的范围界定较为宽泛，并不局限于某一类法币稳定币，随着香港稳定币市场的迅速发展，预计非美元稳定币市场份额将逐步提升，未来有望推动统一国际监管体系建立。

此外，平安证券报告中还提到，香港管辖范围为受到监管的稳定币业务活动不仅包括在中国香港发行指明稳定币的活动，还包括在香港以外地区发行以港币为锚定（或部分锚定）的稳定币的活动。中国积极布局稳定币市场，可以为人民币国际化注入新动力，打破美元稳定币的垄断地位。

银行争当托管人

另据21世纪经济报道，部分拟申请牌照的机构已率先敲定托管行：众安银行、德意志银行已被机构选中；渣打银行、天星银行亦是潜在托管银行；汇丰银行则于近期上新虚拟资产相关服务；此外，在港中资银行亦积极布局，招商银行旗下招商永隆银行便加大了对稳定币托管业务的推广力度。

银行可以借助托管人身份拓展分销、交易业务，进一步丰富收入来源。对于香港银行业而言，在低利率的环境下，储备托管业务是理想的轻资产业务。

业内人士预计，托管费率的行业平均水平为0.1%-0.5%。以“稳定币第一股”Circle为例，其每年需向托管机构支付上亿美元的托管费用。尽管托管业务前景广阔，但监管正在收紧。香港财库局与香港证监会就数字资产的交易和托管服务提供者发牌制度的立法建议展开联合公众咨询，旨在加强对加密资产托管业务的监管，将相关牌照精简为VATP、VAOTC、VA Custody等数个牌照。

据财新报道，一些稳定币概念股趁机随热度进行配股融资。开启本轮稳定币概念港股的投资热潮的众安在线6月26日公告拟以18.25港元/股配售2.2亿股，并于7月4日完成配股，再融资39.2亿港元；表态正评估在香港和新加坡申请稳定币牌照可行性的连连数字也于7月12日订立股份配售协议，拟以10.25港元/股，配股3840万股，融资3.936亿港元。

总的来说， 随着《稳定币条例》于8月1日正式生效，香港的稳定币市场将迎来新的格局。随着市场逐步成熟，预计未来稳定币将在跨境支付和数字资产市场中扮演更加重要的角色。然而，短期内的严格监管也将确保市场参与者具备足够的技术与风险管理能力，从而有效防范金融风险。