来源：CryptoSlate

如果说2024年是“龙年”，那么2025年便是“稳定币之年”。尤其是美元支持的数字资产，已成为焦点，甚至获得了最高层的认可。

今年3月，由特朗普家族控股的DeFi平台推出了世界自由稳定币（World Liberty stablecoin）USD1。5月，副总统JD Vance在比特币大会上发表讲话，明确了政府对稳定币的积极立场，认为其可成为“美国经济实力的力量倍增器”，这一表态引爆全场。

随后，稳定币发行商Circle完成200亿美元IPO，引发了《Bankless》播客二人组所称的“稳定币之夏”。上周，《GENIUS法案》正式签署成为法律，成为美国首部直接监管数字资产的立法，为全球金融开启了转折点。

即便对加密货币持个人怀疑态度的Jamie Dimon也加入了这一行动。尽管他公开表示不理解加密货币的吸引力，但言行之间早已存在差距：这家美国最大银行早就是区块链技术的先行者，自2019年起便在开发自有稳定币JPM Coin。

那么，全球价值转移领域的这些最新动态意味着什么？《GENIUS法案》对加密货币、传统金融（TradFi）和全球经济的未来又有何影响？技术、法律和金融领域的专家就此展开解读，剖析未来数年可能出现的技术进步。

核心摘要：《GENIUS法案》是什么？

如果你一直与世隔绝，现在让我带你走出迷雾。《GENIUS法案》全称是“2025年美国稳定币创新指导与确立法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins Act of 2025），但“GENIUS”一词更朗朗上口。这是美国首部全面规范“支付稳定币”（即与法币挂钩的数字代币）的联邦法律。

《GENIUS法案》建立了期待已久的稳定币发行商许可与监管框架，要求稳定币必须以1:1全额储备金支持，实施严格的消费者保护措施，并为稳定币融入主流金融体系奠定了明确的法律基础。

该法律还禁止Facebook、谷歌等非金融企业在未获特殊批准的情况下发行稳定币，对违规行为施加严厉处罚（违规者每日罚款最高可达20万美元，刑事处罚包括最高5年监禁）。

为何《GENIUS法案》如此重要？因为在美国，稳定币发行商多年来一直处于监管模糊与不确定性中，而该法案首次提供了联邦法律框架，明确了运营标准。正如国际律所Winston & Strawn LLP在近期博客中所述：

“该法案将稳定币发行商纳入类银行监管体系。对许多企业而言，这意味着需要招聘合规官、投资风险管理系统，并可能与经验丰富的受监管机构合作，以满足国会设定的标准。”

快速成长的加密投资基金Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja分享了他对《GENIUS法案》突破性意义的看法：

“《GENIUS法案》不仅是加密货币领域的重大进步，更是美国在全球金融领域领导力的重要一步。我们首次为稳定币建立了清晰规则，而稳定币是开放、可编程货币基础设施的核心。长期以来，监管不确定性阻碍了行业发展，迫使开发者转向海外。该法案改变了这一局面，它为稳定币提供了法律明确性，为加密货币的更广泛应用奠定了基础。”

国际律所Troutman Pepper Locke LLP合伙人Genna Garver也向CryptoSlate读者分享了她的观点：

“这是机构金融服务的分水岭时刻。《GENIUS法案》授权法币代币化及相关监管，从而使数字美元化获得合法性。”

数字资产的完美风暴：顺风全面升级

Alchemy是一家开发者平台，每年为生态系统内的企业（从Robinhood、Visa、摩根大通、PayPal等财富500强公司，到Coinbase、Circle等加密原生企业）处理超1000亿美元交易。其首席技术官Guillaume Poncin在书面评论中表示：

“《GENIUS法案》带来了机构期待已久的明确性，助力可编程货币以互联网速度实现合法化。这项立法的重要性在于，它减少了阻碍机构采用的监管不确定性。”

此外，《GENIUS法案》的出台并非孤立事件。当前政府对数字资产的支持势头高涨，顺风全面升级。拜登执政时期对加密货币的压制逐步解除，以及诸如禁止美国银行提供数字资产托管服务的SAB 121等限制性立法被废除，共同催生了一场完美风暴。Poncin兴奋地表示：

“我们看到此前持谨慎态度的大型银行立即表现出兴趣。如今，随着《GENIUS法案》的落地，我们相信所有大型银行都将以某种形式发行或支持稳定币。这将开启可编程货币的新纪元，这种货币可信、受监管且为互联网规模速度而生。”

该法案还将强化美元主导地位，推动基于美元的创新，并巩固美元未来数十年的全球储备货币地位。加密原生投资公司CoinFund总裁Chris Perkins评论道：

“《GENIUS法案》将载入史册，成为推动加密货币成为主流资产类别的奠基性法律。通过催化美国最核心出口产品——美元的创新，该法案将使美元在未来数十年保持全球储备货币地位，增强国家安全，并为全球解锁金融机遇。

稳定币通过提供低成本、7×24小时支付服务，具有明显的实用性。此外，通过为发展中国家提供无缝高效的美元获取渠道，当本地货币政策失灵时，稳定币还可充当价值储存工具。”

稳定币“杀手级应用”涌现

稳定币的用途已远超最初的“规避比特币、以太坊等数字资产波动性的财富储存工具”，如今已被里程碑式法案认可为关键金融基础设施。那么，《GENIUS法案》将催生哪些主要应用场景？未来几年我们能期待什么？Ahuja评论道：

“《GENIUS法案》将解锁真正的创新，包括即时汇款、AI原生支付，以及无中介的全球贸易。”

Poncin补充道：“稳定币的机遇不在于持有，除非用于DeFi获取收益。真正的机遇在于企业发行自有稳定币，例如支付处理器整合稳定币、金融科技公司推出自有代币。

我们看到金融科技公司通过资金管理从稳定币储备中获得可观收入。在20-30亿美元存款规模下，每年潜在收入可达1亿美元以上。稳定币的真正的价值创造在于它们如何赋能新金融体系。”

除了尝试发行自有稳定币，摩根大通本周因允许客户（尤其是机构客户）使用比特币作为贷款抵押品而登上头条。得益于《GENIUS法案》，该行正开发新计划，允许客户质押比特币或以太币获取现金贷款，类似用股票或房地产抵押的模式。

尽管摩根大通已允许客户通过加密ETF借贷，但接受直接加密资产作为抵押品，对由行业最直言不讳的批评者领导的机构而言，仍是范式转变。

《GENIUS法案》的影响遍及全行业，DeFi平台和代币化RWA也备受关注。DEX聚合先驱1inch Labs首席法务官Orest Gavryliak表示：

“代币化技术已成为贝莱德、摩根大通等传统金融巨头的核心焦点，因为它显著优化了当前金融标准体系，同时大幅提升了流动性可及性。借助区块链技术，代币化突破地域限制，使流动性有限、分散的市场得以整合，实时获取全球24/7不间断的多源流动性。”

Poncin进一步解释：“银行将为客户提供‘机构级机会’，例如私募股权交易、通过持仓借贷。小型企业最终可借助远程办公时代的优势，低成本支付海外员工薪资。我们即将见证的不是一款，而是数百款稳定币‘杀手级应用’涌现，它们将以数月前难以想象的方式赋能价值交换与创造。

代币化国债正显著增长。Tether等稳定币发行商持有大量美国债务。我们看到市场对私募信贷、房地产等传统非流动性资产的代币化兴趣升温，以释放流动性。同时，使RWA与DeFi协议可组合的基础设施也在不断发展。真正的创新在于让这些资产实现可编程性，这将催生新金融产品，例如基于代币化资产的自动化借贷，或可与现实抵押品交互的智能合约。”

《GENIUS法案》会催生“超级DeFi之夏”吗？

《GENIUS法案》中有一项有趣条款是禁止向稳定币持有者支付利息或收益，这可能引发DeFi收益机会的需求爆发。Perkins表示：

“根据《GENIUS法案》，稳定币不向终端用户支付利息，因此稳定币成为贬值资产。持有者将寻求收益，而这正是DeFi的用武之地。如果财政部预测正确，数万亿美元稳定币将进入市场，那么随着用户通过多种收益策略最大化回报，我们将迎来‘超级DeFi之夏’。用户将被收益型金库吸引，并委托AI代理优化回报。

随着美国重回领先地位，全球各国将不得不加速优化自有稳定币政策。每日7.5万亿美元的外汇市场将从中受益。请密切关注这一领域。”

MultiLiquid创始人、渣打银行代币化平台前联合负责人Will Beeson评论道：“对稳定币收益的全面禁令标志着关键转折点。资本已开始转移。以太坊表现优于比特币，因交易者通过以太坊原生协议和代币化基金寻求回报。

稳定币市场正进入新阶段，只有能高效运用资本的机构才能生存。但存在一个瓶颈：稳定币可以24/7运行，而国债则不能。弥合这一差距的流动性基础设施现已成为核心要务。”

Gavryliak补充道：“《GENIUS法案》带来的监管明确性，使企业和机构可借助稳定币开展快速、低成本的跨境支付、资金优化和实时结算，绕过传统金融银行渠道，释放运营效率。这对DeFi而言是积极进步。

它还为机构和其他传统金融参与者提供了保障，使其可全力投入该领域。此前仅试水的机构现在可在明确框架下全面入局。”

政治会阻碍这场革命吗？

随着数字资产日益成为党派议题，且Elizabeth Warren等核心民主党人仍领导着反加密阵营，若民主党重新执政，《GENIUS法案》或其他相关立法是否面临废除风险？此外，特朗普家族明显从数字资产中获益，这种明显的利益冲突是否构成威胁？Poncin认为为时已晚：

“加密货币采用的势头超越政治分歧。我们与各领域机构合作，它们都认可区块链潜力。SAB 121的废除具有跨党派基础，两党中都有加密货币支持者。大型银行、资产管理公司和支付企业纷纷布局区块链，因为它为结算和可编程货币提供了更优技术。

此外，加密货币行业多年来在各种挑战中展现出韧性。关键在于机构正在区块链上构建真实utility，这些应用场景解决了结算速度、运营成本、24/7可用性等现实问题，这才是持久采用的驱动力。”

Garver也对《GENIUS法案》带来的持久变革持乐观态度：“立法过程中，曾多次尝试就利益冲突问题进行辩论并提出修正案，但这些修正案未被纳入最终法案。如今，允许支付稳定币的最终立法已出台，数字资产的采用可能更多取决于应用场景。

与上一代ATM的普及类似，当某项技术足够便捷且有益时，人们终将接受。我不认为潜在用户会因抗议而观望。我相信趋势已不可逆，加密货币将快速融入美国经济、全球经济和金融服务行业的核心。”

面对全球债务膨胀、流动性扩张、地缘政治不确定性及利率下降，美国对数字资产的友好监管可能意味着“这场列车势不可挡”。正如Ahuja所强调：

“坦率地说，从解决关税或中东局势升级等事件驱动的风险来看，这是你能要求的最具建设性的宏观环境了。但从纯市场结构和流动性角度看，条件已成熟。

我们正进入一个罕见的窗口期，基本面、流动性与宏观动态全面向好，而这正是解锁最大上行空间的时刻。”