退休基金的设计初衷就是为了避免繁琐。这并非缺陷，而是其精髓所在。它们的运作节奏与受益人同步，避免意外情况的发生，让未来生活变得可控。

另一方面，加密货币的初衷恰恰相反。正因如此，它常常被认为不够成熟，不适合用于养老金。

这种框架假设稳定先于参与。但是，如果反过来呢？

养老金如何看待加密货币的弊端

养老基金管理的是时间节点，而不是抽象的资金。工资会停止，但养老金不会。资产价格可能以两位数的速度暴跌，速度之快令人咋舌。加密货币！“很难与这种责任相协调。”

尽管比特币的合法性日益增强，但其价格波动仍然过大。仅在2025年，其价格就从接近12万美元跌至约8万美元。这种跌幅在加密货币领域足以被称为一个“周期”。然而，这对于养老金计算来说却是一个大问题。

加密货币市场巨头们都知道，这并非个例。类似的下跌在过去也曾出现过。

然而，价格只是令人不适的一部分。

监管依然不均衡，且往往受政治因素影响，随着法院判决和行政部门的更迭而变化。托管服务有所改进，但业界尚未忘记自身的历史。交易所倒闭、提款冻结和会计造假等问题仍历历在目，甚至连监管规则也仍在不断完善之中。

此外，还有信托责任的问题。养老金管理者的职责是避免永久性损失，而不是解释损失的原因。从这个角度来看，加密货币仍然无法通过多项考验。

巨额资金及其FOMO模式

历史总有办法驯服那些起初看似碍事、波动剧烈且不值得认真对待的资产。这种情况通常发生在大量耐心资本决定不再袖手旁观之时。

股票市场是第一个出现变革的领域。20世纪初，股票市场规模小、混乱且监管不力。随后，监管的出现彻底改变了一切。养老基金、保险公司和共同基金以规模庞大、投资期限长、务实的态度应运而生。信息披露标准也随之出台。审计也变得司空见惯。

最终，市场恢复了正常秩序。

当被问及加密货币的可能性时，Superset 的首席执行官兼联合创始人 Neil Stanton 告诉 AMBCrypto：

“稳定币、货币市场基金、风险加权资产以及资产的普遍代币化将把机构风险管理引入加密货币市场。”

但他指出，它并非完美无缺。

“真正的风险在于缺乏制度标准。贝莱德是最早充分认识到这一风险的公司之一。”

斯坦顿指出，一旦贝莱德能够改变风险状况，它就有了“打造机构产品的信心”。凭借这一举措，贝莱德帮助交易所遏制了操纵行为，使资产价格反映了真实的市场行情。

“在降低了这些风险之后，他们推出了一款产品，这款产品成为了历史上增长速度最快的ETF。机构最佳实践一旦被采纳，就能使市场走向成熟。”

特许金融分析师协会此后已投入数字符合这种模式。较高的机构持股比例往往能带来更好的治理和更长期的稳定性。

事实证明，金融领域的秩序……嗯，具有传染性。

房地产行业经历了自身的变革。在机构资本涌入之前，房地产投资具有地域性、流动性差，而且有时缺乏透明度。随后出现了房地产投资信托基金（REITs）。如今全球市场规模约为2万亿美元旨在将砖瓦和租金转化为我们真正能够居住的东西。市政债券也遵循了类似的路径。

资本先于信誉涌入。加密货币，无论好坏，或许只是处于同一周期的早期阶段。

“乏味的”钱也能带来有趣的事情

有一种特殊的资金并不急于求成。养老金需要时间积累，而时间会改变一切。不急于求成的资金会让市场更加平静。杠杆看起来也不再那么明智。剩下的只有工作了。

流动性也会发生变化。养老金资产负债表并不依赖于在压力下会消失的廉价资金。它们的变动即使发生，也十分缓慢。而加密货币带来的不稳定性将始终存在，但极端波动会变得不那么剧烈。

即使养老基金参与其中，也会非常谨慎。即使只配置1-2%的加密货币，也会分散投资于不同的资产、策略和风险等级。这样可以分散风险敞口，并降低剧烈的资金流入流出周期带来的冲击。

此外，还有各种预期。审计、托管、风险框架，以及从更成熟市场沿袭下来的惯例。随着时间的推移，这些惯例会演变成标准，而这些标准又会重新调整激励机制。

监管总是跟随资金流动……

加密货币领域现在也开始意识到这一点。这得益于基础设施和规模的提升。

在美国，如果你看看ETF和退休计划框架，这一点就显而易见了。

自特朗普总统连任以来，华盛顿已朝着以下方向发展对数字资产采取更为宽松的态度其中包括一项旨在让退休计划更好地获取加密货币和其他替代投资方式的行政命令。

其结果是受监管的接触量激增。比特币 [BTC]截至发稿时，以太坊 ETF 今年以来已吸引约 300 亿美元的净流入，其中以贝莱德 iShares 比特币信托等产品为主导。

请记住，这些都不是小众乐器。这一点至关重要，因为ETF的出现必然会拖累监管。法院判决、美国证券交易委员会的批准、托管规则、信息披露标准……这些都不是加密货币主动争取来的。

行业组织也明确表示，市场需求强劲，监管环境也在做出相应调整以满足需求。一旦养老金体系、主权财富基金和退休计划（即使是谨慎地）参与其中，加密货币对系统的重要性就不容忽视，不能再含糊其辞了。