通常情况下，80% 的暴跌意味着投机交易的终结。但在韩国以散户为主导的加密货币生态系统中，情况却恰恰相反。

由 Tom Lee 支持的美国上市公司 BitMine Immersion Technologies 转型成为以太坊囤积工具，如今在 2025 年韩国投资者购买最多的海外股票中，排名仅次于 Alphabet。

即使股价暴跌，韩国散户仍继续买入汤姆·李的BitMine股票

即使 BitMine 的股价从 7 月份的高点暴跌了约 82%，抹去了今年早些时候爆炸性上涨的大部分收益，这一立场仍然保持不变。

据链上分析师AB Kuai Dong称，尽管BitMine和USDC发行商Circle的价格均较高点下跌超过70%，但它们仍然跻身今年韩国投资者购买的前十大海外证券之列。BitMine的排名仅次于谷歌母公司Alphabet Inc.。

“韩国兄弟们输得越多，就越买得越多，这是在作秀。”写道.

贸易的核心是BitMine的激进转型该公司曾经是一家规模很小的比特币矿工，后来转型为以太坊金库，明确地效仿了迈克尔·塞勒的策略，只不过将比特币换成了以太坊。

这一转变使BitMine短暂地成为市场现象，其股价一度飙升超过3000%，并在7月份达到峰值。这波涨势是由于散户投资者争相投资该公司股票所致。以太坊积累.

宿醉效应来得很快。BitMine的股价暴跌，波动性飙升，与其股票挂钩的杠杆产品也大幅缩水。然而，韩国交易员却仍在继续买入。

据彭博社援引韩国证券存管局的数据，2025年韩国散户投资者净投资14亿美元于BitMine股票。随着亏损不断扩大，他们甚至将5.66亿美元投入与该股票挂钩的2倍杠杆ETF。

信仰资本、囤积逻辑以及韩国人为痛苦买单的意愿

在外人看来，这种行为似乎不理性。但在加密货币圈内，这却遵循着一种熟悉的逻辑。韩国社区成员将其归因于“囤积逻辑”，认为受信念驱动的资金流动并不会与价格曲线同步。

“信仰资本流动≠价格曲线，韩国的这波浪潮就像链上囤积逻辑一样，”他们说道。说.

其核心理念是基础设施比价格下跌更重要。如果以太坊是一个长期结算层，那么随着价格下跌，以以太坊为主的国库工具反而会更具吸引力，而不是降低吸引力。社会舆论也反映了这种观点。

“在加密货币圈子里，说到忠诚度，韩国人是全球第一，”另一位用户说道。写道这与长期以来人们对韩国市场的看法相呼应，即在这个市场中，零售信心往往压倒风险管理。

韩国零售商竞相追逐加密基础设施，Circle成为平行投资标的。

BitMine并非唯一受益于这种心态的公司。USDC发行方Circle Internet Financial也吸引了大量韩国资金流入。

尽管韩国投资者向Circle股票投入了近10亿美元，使其成为最受欢迎的海外加密货币相关股票之一，但Circle仍然获得了近10亿美元的投资。IPO后剧烈波动.

这种需求可能源于人们对稳定币监管的乐观情绪，无论是在美国还是在韩国新政府的领导下，韩国新政府都在努力扩大国内加密货币市场准入，并允许发行本地稳定币。

BeInCrypto 10 月份报道称，Circle 注册了亚太地区稳定币交易额达 2.4 万亿美元2024-2025 财年（截至 2024 年 6 月）。

在日本，金融厅（FSA）批准JPYC成为首个以日元计价的稳定币，将于今年晚些时候推出。Circle通过A轮融资投资了JPYC，总共筹集了约5亿日元。

BitMine 和 Circle 的案例共同指向一个更广泛的理论：韩国散户投资者不仅在交易代币，他们还在通过股票抢先投资加密货币基础设施，即便价格波动剧烈。

2025年，韩国吸引的海外股权投资将超过100亿美元。其中很多都针对高风险主题包括加密货币、人工智能和半导体等领域。

这究竟是预见未来，还是对痛苦的习以为常？随着机构投资者对比特币和数字资产的看涨情绪日益高涨，韩国散户投资者或许正在为下一轮周期提前布局。另一种可能是，2026 年或许会将市场回撤重新定义为一种可以接受的信念成本。