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金融服务公司 Figure 的首席执行官 Mike Cagney 表示，公众对区块链上现实世界资产 (RWA) 的兴趣日益浓厚，但如果代币持有者无法获得收益，那么这种兴趣就毫无意义。
他认为，公共区块链的建立是为了取代传统的金融中介机构，而不是为它们提供平台。卡格尼本周在X平台上的一次公开讨论中分享了这些观点。
RWA增长与TVL之争
卡格尼在推特上写道说市场常常将交易活跃度与实际价值混淆。诸如总锁定价值（TVL）之类的指标，只有当其产生的费用能够使代币持有者受益时，才具有意义。
他指出，RWA之所以受到关注，是因为Visa、纳斯达克、摩根大通和DTCC等大型金融公司正在探索区块链技术。人们将此视为加密货币主流化的标志，但Cagney表示，这种观点忽略了公共区块链上价值的实际创造方式。
他认为，代币价值来源于三个方面：收益、实用性和治理。
生态系统规模或 TVL 等指标只有在增加支付给代币持有者的费用时才有意义。
区块链上的交易金融：采用还是分散注意力？
卡格尼表示，传统金融公司探索区块链并不意味着公共网络就能从中受益。
他以Visa为例指出，如果该公司支付的网络费用极低，那么即使它在区块链上处理交易也无关紧要。由于Visa拥有大部分基础设施，因此成本很低，不太可能支付更多费用。如果没有可观的费用支付，代币持有者就无法获得多少价值。
他强调，传统金融机构存在的目的是为了促成交易，而公共区块链的目标是消除中间环节。区块链的真正价值在于使这些中间人变得不再必要，而不是支持他们。
去中介化悖论
卡格尼指出RWA理论中存在一个结构性矛盾。如果公共区块链使得Visa或DTCC等公司变得不再必要，那么这些公司就没有理由全力支持这些网络。向那些损害自身利益的系统支付高额费用，对它们自身业务而言无疑是雪上加霜。
他表示，清算、结算和交易基础设施也面临同样的问题。仅仅将传统系统的部分功能转移到链上，并不能像用去中心化金融完全取代它们那样产生巨大的经济效益。
稳定币、欺诈和支付
讨论还涉及稳定币和消费者支付。卡格尼指出，稳定币与生物识别钱包和多方计算相结合，可以通过消除卡号和集中式身份数据来减少欺诈。他表示，没有了这些攻击点，常见的支付欺诈形式就会减少。
批评人士对这种观点提出质疑，他们列举了不可逆交易、钱包泄露和智能合约漏洞等问题。他们还对消费者保护、监管合规和保险覆盖范围表示担忧。
卡格尼回应说，稳定币支付就像数字现金一样，可以即时结算，无需担心拒付。由于欺诈风险较低，区块链系统不需要像银行卡网络那样完善的欺诈处理机制。他还指出，由于结算速度更快、手续费更低，商家可以直接奖励用户。
治理与长期代币价值
治理也成为一个关键主题。卡格尼指出，透明度和去中心化对区块链系统至关重要。其他人则认为，治理必须在协议层面得到有效执行，以防止权力集中和激励机制偏离正轨。
有关的：Solana RWA生态系统规模创历史新高，达到8.73亿美元，预计2025年将增长325%。
他以Provenance区块链及其HASH代币为例。该网络专注于产生交易费用，而非仅仅增加总锁定价值（TVL），限制新代币的创建，并赋予持有者实用性和投票权。
最终，这场讨论凸显了 RWA 的一个更广泛的问题：区块链的发展不在于传统金融简单地加入系统，而在于构建能够完全取代传统中介机构的网络。
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