• 2026年1月14日
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随着各国政府、银行和加密货币公司竞相推进货币现代化，一个常见的问题不断浮现：哪种数字货币模式会胜出？

央行数字货币（CBDC）、稳定币和代币化银行存款经常被视为竞争对手，但这种观点忽略了问题的本质。这些工具的设计用途不同，面向不同的用户群体，并应用于金融体系的不同层面。

全球金融体系不再是赢家通吃，而是朝着多轨结构发展，三种货币并存，各自解决传统货币目前难以解决的特定问题。

央行数字货币关注国家货币和国内稳定

央行数字货币（CBDC）是由中央银行直接发行的主权货币的数字版本。其核心目的并非速度或全球覆盖，而是控制、稳定性和政策传导。由于CBDC是直接对中央银行的债权，因此被认为是无风险的，旨在支持国家支付系统、普惠金融和货币政策目标。

大多数情况下，央行数字货币（CBDC）的设计初衷是用于国内交易，而非跨境活动。它们在国内作为数字现金运作，通过商业银行流通至企业和个人。中国的电子人民币（e-CNY）是目前最突出的现实案例，它展现了央行数字货币如何融入监管严格、国家主导的金融体系。

稳定币为全球链上流动性提供动力

稳定币则截然不同。它们由私人公司发行，是资产的代币化表示。菲亚特

与央行数字货币（CBDC）不同，稳定币并非主权货币。它们是私人发行机构的负债，通常由托管银行持有的储备金支持。这使得它们更加灵活，全球通用，但也更容易受到监管审查和交易对手风险的影响。稳定币的迅速普及反映了市场对可在互联网上无缝使用、不受国界限制的数字美元的需求。

代币化存款连接银行和区块链

代币化存款介于央行数字货币（CBDC）和稳定币之间，融合了二者的特点。它们由受监管的商业银行发行，以代币形式代表传统的银行存款。银行并非创造一种新的货币，而是将现有存款转换为链上代币，这些代币可用于更快的结算，尤其是在批发和机构融资领域。

这些工具通常运行在由发行银行或联盟控制的私有或许可型区块链上。它们的主要用户是企业和金融机构，而非普通公众。摩根大通币（JPM Coin）就是一个众所周知的例子，其设计目的是在不让银行暴露于公共区块链开放性的前提下，提高内部结算效率。

数字货币的分层未来

正在形成的不是一场争斗，而是一种分工。央行数字货币（CBDC）以主权数字现金为锚定体系。稳定币为互联网经济提供全球开放的流动性。代币化存款则使银行货币现代化，供机构使用。这三者都依赖于相同的底层货币单位，但它们在不同的环境中运行，服务于不同的需求。

未来的货币体系正在形成一种多层次的架构，而非单一的主导工具。每一条轨道都强化了整体金融体系，使支付更快、结算更高效，并使货币更能适应数字化世界。