• 2026年1月16日
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• 07:12

在经历了现代史上最强劲的上涨行情之一后，白银价格已显露出疲态。由于交易员迅速锁定利润，白银价格从历史高位回落。此外，一项关键的地缘政治风险——美国对关键矿产征收关税——至少目前来看并未成为现实。

白银价格逼近100美元大关，与其说是稳步积累所致，不如说是市场动能推动的结果。杠杆作用

下跌幅度很大，但并未出现混乱。买家迅速重新入场，表明尽管短期仓位看起来有些过度，但整体看涨情绪依然稳固。

政策纾困引发现实检验

白银价格飙升的关键驱动因素之一是市场担忧美国可能对关键矿产实施贸易限制。唐纳德·特朗普表示不愿征收全面关税，而是选择有针对性的谈判和价格管理，而非直接限制，这缓解了人们的担忧。

这一澄清消除了此前导致美国金属价格居高不下的重大尾部风险。一旦最坏情况被排除，交易员们就有了理由冷静下来，重新评估风险敞口并获利了结。

库存量很高，但并非真正可用。

从账面上看，与一年前相比，COMEX交易所的白银库存处于较高水平。然而，大量的库存并不一定意味着供应灵活。由于监管的不确定性和贸易政策风险，其中很大一部分白银实际上处于滞销状态，限制了其在其他领域弥补短缺的能力。

可见库存与可用供应之间的这种不匹配持续扭曲价格，并加剧了白银价格的波动。

波动性如今已成为主导力量

当前白银市场最引人注目的不是价格走势，而是价格波动的强度。流动性

结果就是，市场中急剧下跌和快速反弹同时存在，而且往往在同一交易日内发生。

结构支撑依然完好

抛开市场噪音，白银的长期前景依然乐观。供应受限的局面依然存在，工业需求持续增长——尤其是来自可再生能源和电子产品的需求——而黄金的持续上涨也提振了投资者对白银的兴趣。随着黄金价格不断攀升，资金转向白银，进一步扩大了白银的上涨空间。

尽管如此，近期的上涨速度可能已经提前了未来的收益。虽然整体趋势可能仍然指向上涨，但上涨之路不太可能一帆风顺。

寻求平衡的市场

白银的交易方式已不再像以往那样缓慢波动。它已成为宏观经济压力、政策不确定性和投机行为的高贝塔系数体现。在波动性降温和杠杆重置之前，剧烈的价格波动可能仍将是其显著特征。

对于投资者而言，信息很明确：长期来看，白银市场可能仍然很有吸引力，但在短期内，单凭信念是不够的——时机和风险管理比以往任何时候都更加重要。