美国以经济战相威胁争夺格陵兰岛控制权,日本政治不确定性搅动全球债市,美联储独立性还面临特朗普政府的威胁。

这样的市场环境,显然不是买入风险资产的理想时机——尤其是当下多头数量远超空头,且美股估值已处于高位。周二美股创下10月以来最大跌幅,但华尔街策略师称,尽管市场动荡不安,后续继续上涨的基础依然稳固。

他们的核心逻辑是,除地缘动荡引发油价暴涨的情况外,风险资产长期以来都能挺过此前多轮地缘危机。尽管周二原油价格有所上涨,但布伦特原油和WTI原油的价格均远低于历史长期均值。

“许多投资者担心地缘局势会冲击股市,但我们并不这么认为。”汇丰控股新兴市场及股票策略主管阿拉斯泰尔・平德(Alastair Pinder)在1月20日的报告中写道。他指出,1940年以来发生的36起重大地缘事件中,有60%的情况里美股在事件后的三个月内录得上涨,“唯一的例外是当地缘政治导致油价大幅飙升时”。

支撑多头观点的还有其他理由,其中最核心的支柱是企业盈利——市场预计美股企业去年四季度盈利将增长约9%,2026年每个季度的盈利增幅更是有望达到两位数。人工智能相关交易仍在为不少指数权重股带来丰厚收益,同时投资者也正逐渐青睐医疗保健、资源、消费品等更多板块的企业。

上周收盘时,标普500指数成分股中约70%的个股价格站在200日均线上方,罗素2000指数与标普500等权重指数也双双创下历史新高。

“这显然不是市场即将见顶的信号。”斯特拉加斯资产管理公司技术与宏观策略主管克里斯・韦罗内(Chris Verrone)表示,“当前市场当然可能出现盘整,尤其是在市场情绪一边倒、亟需修正的情况下,但我们仍应尊重长期趋势。”

市场回调的诱因其实并不难寻:特朗普政府加大争夺格陵兰岛的力度,尽管欧盟与美国在去年7月已达成贸易协议,仍威胁对8个欧洲国家加征关税;日本政治不确定性引发国债暴跌,进而拖累全球发达市场主权债券走低。

多重利空因素冲击下,标普500指数在周二重挫2.1%,创下10月以来最大单日跌幅,年内涨幅悉数回吐。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)突破20关口——这虽算不上恐慌信号,但已触及去年11月人工智能板块下跌以来的最高水平。

当前市场情绪的乐观程度也已到了令人担忧的地步。美国个人投资者协会追踪的多空比率升至2024年以来最高,美国活跃投资经理协会的调查则显示,基金经理的股票持仓比例已逼近96%。

不过截至目前,企业财报的表现依然亮眼。美国银行的数据显示,在标普500成分股公司披露的首周财报中,73%的企业盈利超出分析师预期,高于财报季同期68%的历史平均水平。

“如果财报季最终交出亮眼成绩单,那么其他利空因素都会被市场抛在脑后。”索卢斯另类资产管理公司(Solus Alternative Asset Management LP.)首席经济学家兼策略师丹・格林豪斯(Dan Greenhaus)表示。

此外,预测人士还认为,减税政策与实际工资上涨将在今年拉动美国经济增长,同时通胀压力会持续缓解,这些因素都将对股市形成支撑。

还有一个不容忽视的可能性是,特朗普可能会“临阵退缩”,这将让“TACO交易”(特朗普总会临阵退缩)再度应验。去年4月2日,特朗普曾威胁加征关税引发市场暴跌,但不到一周就宣布推迟实施。安联全球投资(Allianz Global Investors)甚至在周一提出,欧洲政策制定者应该主动加剧市场波动,以此向特朗普施压。

巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大・奥特曼(Alexander Altmann)向客户表示,他在短期内仍维持风险偏好立场,不过市场波动率可能会有所上升,至少在财报季结束前会是如此。

“我们团队依然看涨股市,但也明确认识到,美国政府激进政策带来的冲击,正推动市场进入更高波动区间。”他称,“这种波动有时可能会掩盖股市的长期上行趋势。”

摩根大通交易部门在周二也表达了类似观点,全球市场情报主管安德鲁・泰勒(Andrew Tyler)向客户建议“保持多头仓位,但做好对冲”,他在战术上仍偏向看涨,同时也提醒需警惕短期风险。

泰勒在报告中指出,团队的乐观情绪源于强劲的宏观经济基本面、向好的盈利增长以及贸易战缓和的趋势。

“尽管当前的市场框架正受到挑战,但断言宏观经济将迅速恶化并转向熊市还为时过早。”泰勒称,“我们也认为,现在抛弃美国资产还为时过早,采取下行对冲策略会是更优选择,尤其是如果特朗普在达沃斯论坛上释放政策转向信号的话。”