华尔街投资者正在熟练掌握应对特朗普政策威胁的节奏。最新的格陵兰关税风波从威胁到退让仅用数天,远短于此前4至6周的典型周期,"TACO"(Trump Always Chickens Out,特朗普总是退缩)思维已深度嵌入市场定价机制。

美东时间21日周三,特朗普宣布,已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架,由此暂缓始于2月1日生效的对欧洲国家加征计划。据新华社报道,特朗普在瑞士达沃斯与吕特会晤后称,暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛的欧洲八国加征关税。此前一天,美国股市单日蒸发超1万亿美元,创下4月以来最严重的抛售之一。尽管特朗普将这次下跌称为"花生米",但政策转向的时机凸显了市场波动对其决策的影响力。

"政府对股市走势显然存在敏感性,"管理2140亿美元资产的Man Group首席市场策略师Kristina Hooper表示,"这在退让决定中表现得非常明显。"Corpay首席市场策略师Karl Schamotta称,特朗普对华尔街反应的评论"发出了信号,这击中了他的痛处"。

这一动态正在改变市场行为模式。投资者一方面越来越确信特朗普会在市场压力下妥协,另一方面也在被迫适应更极端的政策威胁。Ninety One投资组合经理Jason Bobora-Sheen警告:"市场面临的风险是,这种动态可能让'狼'有一天比预期更接近。"

市场力量迫使快速转向

特朗普的格陵兰关税威胁引发的市场震荡促使政策立场迅速逆转。周二美股遭遇逾1万亿美元损失后,到周三下午特朗普已放弃对欧洲盟友的关税计划。

白宫发言人Kush Desai辩护称:"任何怀疑特朗普总统在他人拒绝达成协议时说到做到意愿的人,应该去问问马杜罗或伊朗的想法。"

投资者首次领教"TACO"是在4月1日之后的市场动荡中。当时特朗普贸易战的规模和范围令投资者震惊,美股暴跌,国债市场也受到冲击。但随后的反弹同样猛烈,让抛售股票的投资者损失惨重。

政策试探周期显著压缩

全球投资者已习惯特朗普政策声明的模式——通常在股市、债市和汇市休市的周末宣布。

瑞士Syz银行首席投资官Charles-Henry Monchau此前描述过一个4至6周的"特朗普关税周期时间线":从"冲击阶段"开始,股市下跌、波动率上升,随后是美国官员安抚市场,最后以解决承诺收场。

"这次(格陵兰事件)要短得多,"Monchau表示,"也许是因为对所有人来说风险都太高了。"

其他案例包括去年7月美元单日下跌,当时传出特朗普向议员询问解雇美联储主席鲍威尔的可能性。在特朗普表示"不打算采取任何行动"后,美元迅速反弹。

Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini指出:

"现在与当时的区别是,特朗普的政治资本少得多。中期选举临近,痛苦阈值要低得多。"

部分投资者担心,TACO预期如此普遍,可能削弱市场对经济或政治冲击的反应能力。在格陵兰危机高峰期,一位政府债券市场投资者表示,他们试图"主动避开所有格陵兰噪音"——债市反应确实比股市温和。

Allianz Global Investors公开市场首席投资官Michael Krautzberger在本周特朗普退让前曾表示:

"如果我是某些欧洲政府的顾问,我会说:你几乎需要制造一点市场波动,因为特朗普对此非常在意,比其他政治家更甚。"

周四特朗普返回美国时,标普500指数收涨0.6%。期货显示周五将进一步上涨0.2%。

投资者调整应对策略

面对新常态,一些跨市场投资者选择在高风险演讲和事件前战术性减仓,同时长期持有黄金等可能受益于不确定性加剧的大宗商品。

黄金本周延续破纪录涨势,即使在特朗普格陵兰政策转向后仍继续上涨,交易价格接近每盎司5000美元。

Royal London Asset Management多资产负责人Trevor Greetham表示,他一直在买入黄金,以对冲特朗普推行某些极端政策的风险,例如在鲍威尔继任者任期内限制美联储独立性。

"感觉市场有点像温水煮青蛙,温度在不断上升,"他说,"(风险是)你对10年或20年前会引发相当大抛售的触发因素变得免疫了。"