媒体报道阿里巴巴准备推进旗下芯片业务"平头哥"单独上市,摩根大通对“报道时机”感到意外。

追风交易台消息,1月23日,摩根大通中国证券研究主管姚橙的团队发表研报,参照同业估值测算,“平头哥”的潜在估值可能在250亿至620亿美元之间,约占阿里当前市值的6%到14%。

但报告明确指出,这个数字高度依赖未来实际的业务规模、竞争力以及最终的交易结构。

分析师认为当前市场更聚焦于验证阿里云与AI核心业务能否扎实兑现的阶段。公司选择重启“价值释放”叙事,更像是一种战略沟通姿态,试图展示资产价值。

250-620亿美元怎么算出来的

针对“平头哥”的潜在估值,摩根大通给出了一个宽泛的区间:250亿至620亿美元,约占阿里巴巴当前市值的6%至14%。

报告强调,这是一个示意性的“选择权价值”估算,通过激进的2026年收入替代指标,将其与昆仑芯、寒武纪等国内同业进行粗略对比得出的。

这个区间对三个因素高度敏感:实际对外出售的资产是什么、与国内外替代产品相比的竞争力如何、最终交易结构怎么设计。

换句话说,这个数字更像是在回答"如果平头哥成为单独估值资产,市场会给多少钱",而不是基于完整芯片业务基本面的建模。

研报坦承,由于披露有限,他们"有意简化了框架"。

对“报道时机”感到惊讶

对阿里巴巴选择在此时向市场释放这一“价值释放”信号,摩根大通感到惊讶。

报告指出,当前市场的核心叙事和注意力,正紧密追踪阿里巴巴“云+生成式AI”核心业务的变现能否兑现拐点。投资者最关心的是阿里云收入能否在未来几个季度加速增长。

相比之下,“平头哥”仍是一个收入主要来自阿里内部、外部商业化路径不确定的业务。研报强调需要关注几个重要的数据点:

• 正式的重组步骤;

• 平头哥半导体的财务数据或部门经济效益;

• 更多外部量产导入的数据;

• 以及关于拟议上市地点/时间的信号。

如果没有这些迹象,摩根大通预计最初的兴奋将会消退。

短期情绪,长期战略

摩根大通判断,即便“平头哥”的消息构成短期情绪催化剂,其引发的市场兴奋也可能难以持续,最终仍将回归阿里的基本面。

分析师看好阿里巴巴未来6-12个月的交易行情,认为公司能度过短期盈利压力,预计阿里云收入将在未来几个季度加速增长。

研报指出,由AI驱动的云业务上行空间,以及整个平台的战略可选性,将超过公司在本地生活、用户获取等方面短期投入所带来的利润压力。简单说,他们相信阿里云的故事比眼前的成本更值得关注。

总结而言,摩根大通认为投资者应当把目光聚焦于阿里巴巴核心的云与AI融合进程,以及其收入增长的切实证据。

至于“平头哥”的资本故事,在它真正获得独立性并走到上市门前,都应被视为一份尚不明确的“额外选择权”。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩内容来自 追风交易台。

更详细的解读,包括实时解读、一线研究等内容,请加入【 追风交易台▪年度会员】