Tether 已成为全球最积极的黄金买家之一，其影响力足以与各国央行匹敌，在某些方面甚至超过了它们。

此前，这家加密货币公司正逐步将稳定币利润以主权规模转化为实物黄金。

随着 Tether 将稳定币收益转化为主权规模的黄金，中央银行不再是最大的买家。

仅在2025年第四季度（Q4），稳定币发行方说它增加了约27公吨黄金储备。如此快速的增持使Tether成为同期全球最大的黄金买家之一。

Tether第四季度的购买量与第三季度基本持平，分析师估计约为26吨。BeInCrypto在11月下旬的一份报告中指出，Tether的购买量超过了所有央行的总和。到2025年，黄金储量将达到116吨。.

由于央行最终数据尚未公布，Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 表示，该公司本季度很可能跻身全球前三大买家之列。

“现在谁才是央行？根据官方数据，Tether在2025年第三季度购买的黄金数量超过了任何一家央行。第四季度的情况会比较接近——我们仍在等待最终数据——但该公司肯定会跻身前三，”侯根说道。写道在 X 上。

在这样的背景下，购买规模令人震惊。黄金价格飙升今年以来，现货黄金价格已上涨 18%，此前预计 2025 年将上涨 64%。由此，金价连续突破每盎司 3000 美元、4000 美元和 5000 美元的心理关口。

Tether 的收购目前价值约 44 亿美元，使其成为一个重要的边际需求来源。市场本已紧张.

然而，与主权买家不同，Tether 的黄金积累并非受货币政策或国际收支平衡因素驱动。

该公司主要通过持有USDT所得利润为其收购活动提供资金。美元挂钩稳定币例如，投资于美国国债等计息资产。

目前流通中的 USDT 约有 1870 亿美元，其收益率已成为资产积累的强大引擎。

从稳定币发行方到主权规模的黄金持有者

这实际上已将 Tether 转变为一种混合实体：

• 部分稳定币发行方
• 部分资产管理人，以及
• 日益成为事实上的黄金囤积者。

其第三季度储备披露显示，截至9月底，其黄金储备价值129亿美元，约合当时的104吨。然而，黄金仅占USDT储备的7%，美国国债才是其储备结构的主要组成部分。

Tether的黄金策略也与其密切相关。代币化黄金产品，XAUT该公司表示，XAUT 目前约占全球黄金支持稳定币市场的 60%，该市场规模已从约 13 亿美元增长到 2025 年的 40 亿美元以上。

截至12月31日，Tether持有520,089盎司纯金，以1:1的比例严格支持XAUT。这些黄金储备储存在符合伦敦良好交割标准的瑞士金库中。

“我们现在的运营规模已经使Tether黄金投资基金与主权黄金持有者并驾齐驱，这带来了真正的责任，”Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺说道。说在一份声明中。

他还补充说，XAUT 的设计目的是“在人们对货币体系的信心减弱之际消除歧义”。

相比之下，波兰中央银行是报告其黄金交易活动最活跃的官方部门买家，该行在第四季度增加了 35 吨黄金，使其总储备达到 550 吨。

一家私营公司如今跻身同一行列，凸显了更广泛的转变。随着稳定币规模的扩大，它们正成为黄金需求的新结构性来源，与国家经济并行发展，并日益与之抗衡。

现在市场面临的更大问题不仅仅是Tether接下来会购买多少黄金，而是当私人数字美元发行机构开始自行制定货币信誉规则时，这意味着什么。