Tether 对实物黄金日益增长的需求，正使这家全球最大的稳定币发行商成为贵金属市场一股重要的新兴力量。

但是，它有足够的力量独自改变它的价格吗？

Tether的黄金配置增加了边际需求，但对短期价格的影响有限。

首席执行官 Paolo Ardoino 表示，Tether 计划将黄金在其投资组合中的占比提高到 10-15%，高于此前接近 7% 的水平。

“就我们自己的投资组合而言，持有约10%的比特币和10%到15%的黄金是合理的，”阿尔多伊诺说道。说在接受路透社采访时。

如果此举得以实现，黄金或将正式确立为核心储备资产之一。美国国债以及比特币。目前USDT流通量约为1860亿美元，这意味着将有数十亿美元的黄金增持。这假设投资组合增长和留存利润能够持续。

实际上，Tether 的估值可能已经接近该目标的下限。近期披露的信息和报告表明，该公司蕴藏约130-140公吨实物黄金这笔巨款价值约230亿至240亿美元。

经过一年的大量买入和每盎司 5000 美元以上的价格，目前黄金在其整体持仓中的占比为 12% 至 13%。

Ardoino 证实，Tether 目前每周购买一到两吨黄金，并且这种购买行为至少会持续几个月。

从市场机制的角度来看，直接影响几乎完全体现在需求端。黄金供应方面……众所周知，短期内缺乏弹性.

全球矿山产量跑步年产量约为3500至3600吨，其中再生黄金的产量约为1200至1500吨。这样的产量无法有效应对数周或数月内的需求激增。

因此，Tether 的采购主要来自现有的地上储量，这些储量是通过以下途径获得的：非处方药市场以及瑞士炼油商，而不是期货交易所。

Tether的黄金购买行为如何影响边际价格

Tether 的年需求量为 50-100 吨，约占全球年供应量的 1-2%。规模太小，不足以主导市场。但规模足够大，足以在边缘产生影响。

短期影响是实物流动性趋紧。由于 Tether 持有的是可交割的金属并将其存放于金库中，而非流通纸质合约，因此它可以减少交易商和托管机构持有的现货黄金数量。

在央行或ETF同时出现强劲需求的时期，这种收紧政策可以缩小买卖价差，并且使价格对新增买家更加敏感.

就价格而言，这种影响最好被描述为支撑而非爆发式增长。每周一到两吨的采购量仅占全球每日交易量的一小部分，尤其是在……期货市场.

但这种购买行为是可预测的，受资产负债表驱动，并且具有累积性，这有助于巩固价格底线。

单就这种规模的资金流动而言，短期内可能带来1%至3%的上涨空间。尤其是在美元走弱、实际收益率下降或地缘政治风险加剧的情况下，这种可能性更大。

同样重要的是预期渠道。阿尔多伊诺曾多次将黄金描述为……中央银行式储备资产这种说法在官方机构自身也在积极采购的当下，引起了人们的共鸣。

近年来，各国央行每年增持黄金超过1000吨。Tether作为一家规模庞大且透明的买家，进一步强化了黄金作为抵御货币贬值和政治风险首选避险工具的说法。

这种信号效应可以吸引更多投资者，从而放大 Tether 价格的波动，使其超出 Tether 的直接资金流动。

然而，凡事皆有局限性。即使按照其既定目标的上限计算，Tether 的黄金积累也无法改变黄金的长期供应曲线，更无法与主权买家和 ETF 的总持有量相媲美。

然而，宏观驱动因素，包括美联储政策美元走强和全球风险情绪仍然是决定性因素。

归根结底，Tether 对黄金的推动为市场新增了一个新的结构性需求下限。短期内，这将收紧实物黄金供应，并从边际上支撑价格。

但这起到的是稳定作用，而不是破坏作用，它强化了已经看涨的背景，而不是引发黄金价格的独立上涨。

截至发稿时，黄金价格为每盎司 5549 美元，今年以来上涨了近 30%。