美国证券交易委员会（SEC）关于代币化证券的指导意见澄清了发行人和第三方修改的规定

美国证券交易委员会发布了迄今为止最详尽的关于SEC代币化证券的指导意见，明确划定了区块链创新与长期有效的联邦证券法之间的监管界限。其信息非常明确：将证券置于加密网络上并不会改变其法律地位、投资者保护或合规义务。

来源：美国证券交易委员会

对于竞相将股票和债券上链的发行人和交易所而言，这项指导意见现在可能决定谁能成功上线，谁将面临直接的监管风险。

美国证券交易委员会（SEC）本周由公司财务部、交易与市场部以及投资管理部联合发布声明，概述了在现行法律框架下代币化证券的分类、发行和监管方式。此前，欧盟、新加坡和英国已于2024年至2025年间采取了类似的监管措施，而此次声明的出台正值各大金融机构加速推进代币化试点项目之际。

你需要了解的两大类别

美国证券交易委员会（SEC）将数字证券分为两大类。了解你的产品属于哪一类，决定着你的产品是顺利上市还是陷入法律噩梦：

发行方赞助代币：当一家公司（例如大型科技公司或银行）决定直接在区块链上发行股票时，就会出现这种情况。在这种情况下，“链上”记录是股票所有权的官方权威来源。

第三方代币： 事情就变得棘手了。这种情况发生在外部公司将另一家公司的股票“包装”成代币的时候。美国证券交易委员会（SEC）对此类情况格外关注，因为这些代币通常不赋予持有者与股票相同的权利，例如投票权或分红权。

美国证券交易委员会最新代币化证券框架如何影响发行人

对于那些寻求创新的公司而言，美国证券交易委员会代币化证券该框架提供了一份急需的“操作指南”。如果您是发行人，现在您可以以传统形式和代币化形式发行股票。您可以让一类投资者持有纸质数字记录，另一类投资者持有区块链上的代币，只要权利相同，美国证券交易委员会（SEC）就会将它们视为同一类股票。

技术合规性“检查清单”

为了遵守法律，美国证券交易委员会（SEC）的代币化证券框架要求你详细记录相关信息。你不能仅仅提供一份匿名钱包地址列表。

钱包到身份的映射：您必须能够将链上钱包（例如 0x123...）与链下的真实人类地址和姓名关联起来。

主证券持有人文件：您的“主文件”必须可审计，并实时反映区块链上发生的每一笔转账。

合成风险：如果您是提供“关联”或“合成”代币的第三方，那么您很可能是在进行证券型互换交易。这类交易的规则更为严格，通常需要经过繁琐的注册程序才能出售给普通散户投资者。

专家分析：战略流动性转向

这一框架的出台，无疑为此前因监管模糊而犹豫不决的机构参与者开了绿灯。虽然该指南回避了关于加密原生代币何时构成证券的争论，但它为国库券和公司债券等现实世界资产（RWA）的代币化提供了清晰的路径。

未来展望表明，2026年的实施期限可能会引发现有项目重新提交申请的浪潮，这些项目希望使其结构与托管和合成定义保持一致。随着……纽约证券交易所随着其他主要交易场所准备推出基于区块链的股票平台，该框架成为下一代美国资本市场的基础手册。