2026年1月的最后一个交易日，全球金融市场见证了载入史册的“惊魂一刻”。

美东时间1月30日（周五），此前一路上歌猛进、不断刷新历史极值的贵金属市场突遭“寒流”。现货白银创下了史上最大的单日跌幅，盘中一度崩盘式深跌超过30%；现货黄金亦未能幸免，单日跌幅超过9%，创下自20世纪80年代初以来的最惨重损失。与此同时，此前持续疲软的美元指数（DXY）如旱地拔葱，创下自去年7月以来的最大单日涨幅，单日反弹约0.9%。

这场波及全球的资产大重组，不仅抹去了贵金属市场数万亿美元的市值，更标志着自特朗普重返白宫以来，“弱美元、强金银”的交易逻辑遭遇了上任后的第一次重大修正。

政策“飓风”：沃什提名点燃美元反击战

本次金银暴跌的直接导火索，是特朗普政府的一项重磅人事任命。周五消息显示，特朗普已选择凯文·沃什（Kevin Warsh）担任下一任美联储主席。

这一决策对市场产生了多重震荡：

• 捍卫美联储独立性： 此前，市场高度担忧特朗普会选择一名完全顺从其意志、倾向于激进降息的“代理人”，这种担忧曾直接推动了1月份美元的持续走低。而沃什曾任美联储理事，以学术严谨和对通胀的警惕著称。他的提名极大地缓解了华尔街对美联储“政治化”的恐慌，令市场对美联储独立性的信心回归。

• 重塑利率预期： 沃什在历史上表现出明显的“鹰派”色彩，对通胀几乎零容忍。相比于此前热门人选可能带来的大幅深度降息，市场迅速将预期调整为“更温和、更审慎”的货币政策。作为不产生利息的资产，金银在“利率可能维持高位”的预期下，吸引力骤减。

• 美元空头止损： 1月份美元指数累计下跌约1.4%，空头仓位极度拥挤。沃什提名的消息促使大量美元空头平仓，美元指数迅速拉升至96.74上方，从而对以美元计价的贵金属形成沉重打击。

Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按“鹰派沃什”进行交易，“沃什的提名有助于稳定美元，并降低美元持续走弱的单边风险，从而挑战‘货币贬值交易’的逻辑——这也是金银大幅下跌的原因。”

超买区间的流动性危机

如果说沃什提名是“火星”，那么金银市场极度超买的现状就是“干柴”。

在1月30日的崩盘之前，现货黄金曾一度逼近5600美元/盎司关口，而白银更是站上了120美元/盎司的巅峰。自年初以来，白银的涨幅曾高达63%，黄金月内涨幅也接近20%。某华尔街量化策略师表示：“这已经不是基本面所能解释的涨幅，而是典型的FOMO（错失恐惧）驱动的投机泡沫。”

多重技术因素导致了周五的“踩踏式”下跌：

1. RSI指标见顶： 黄金的相对强弱指数（RSI）在暴跌前触及了40年来的峰值（RSI接近90），属于极端超买。

2. 强制性平仓： 白银市场因其高杠杆属性，在价格跌破关键支撑位后引发了大规模的程序化止损。根据估算，周五金银市场的市值缩水高达7.4万亿美元，这种规模的抛售已演变为“流动性收缩”，投资者不得不通过卖出流动性最好的金银来补充其他资产的保证金。

3. 获利了结： 早期入场的投资者在面对政策转向信号时，有着强烈的套现意愿。

美元走强与金银暴跌的组合拳，直接重创了G10货币中的大宗商品货币。

• 澳元 (AUD)：日内一度暴跌超过 2%。作为资源出口的领头羊，金银崩盘直接重创其贸易根基，使其成为当日 G10 货币中的“重灾区”。

• 瑞郎 (CHF)：跌幅达 1.5% 左右。金价暴跌彻底切断了瑞郎的避险溢价，导致资金在恐慌中转头流向有鹰派预期支撑的美元。

• 瑞典克朗 (SEK)：日内重挫近 1.8%。

后市展望：是“牛市修正”还是“终结信号”？

对于后市，花旗银行的一份研报为市场提供了冷静的视角。花旗指出，支撑黄金的一半风险因素（如地缘政治紧张、美国债务忧虑、AI不确定性）可能在2026年晚些时候消退。

• 中东与俄乌变数： 随着特朗普政府致力于在2026年中期选举前实现“美国式稳定”，俄乌冲突及伊朗局势若趋于缓和，黄金的避险溢价将进一步流失。

• 美式的黄金稳定： 花旗提到的“美国式黄金稳定”暗示，如果沃什成功上任并稳住美联储信用，美元将重新获得国际资本的青睐，从而对金价形成中期负面压力。

然而，也有分析师持不同政见。南华期货指出，尽管短期遭遇巨震，但白银在新能源、工业领域的需求依然强劲，且供应缺口长期存在。此次暴跌更多是“去杠杆”和“挤泡沫”，而非基本面的彻底逆转。

摩根大通分析师也看好黄金的长期前景。他们在最近的报告中表示，无论是私人投资者还是央行，对黄金的配置比例都在持续上升。

分析师利用Hui-Heubel比率（衡量市场广度和流动性的指标）强调了不同资产流动性的结构性差异。图表显示，黄金的该比率始终较低，表明其流动性更强，市场参与度更高。假设人们继续以黄金替代长期债券作为股票对冲工具，那么未来几年私人投资者对黄金的配置比例可能会从目前的略高于3%上升到约4.6%。在这种情况下，分析师认为黄金价格的理论区间可能达到每盎司8000美元至8500美元。

对于投资者而言，目前最核心的观察点在于：

如果凯文·沃什正式接掌美联储，2026年的货币政策重心是否会从“支持增长”转向“回归货币纪律”？这将决定美元指数能否彻底走出长达一年的颓势，也将决定金银是否会进入漫长的震荡筑底期。

作者：seed.eth

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