由于美元流动性收紧，比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 价格暴跌，全球加密货币市场出现新的压力迹象。

加密资产价格并非孤立波动，而是受到全球宏观经济变化的影响，这些变化正在重塑全球风险资产格局。BitMEX联合创始人Arthur Hayes在X（前身为Twitter）上表示，美元流动性的急剧下降正在收紧金融环境，并助长了近期加密货币的抛售潮。分析师和交易员密切关注着流动性流动，如同关注价格图表一样，他们意识到资金紧张会波及杠杆市场，并引发强制抛售。

海耶斯断言，近几周来美元流动性减少了约3000亿美元，这主要是由于美国财政部一般账户（TGA）的激增所致。他认为，美国政府可能正在积累现金储备，以应对潜在的政府停摆，此举会抽走更广泛市场的流动性，并对比特币等风险资产造成额外的下行压力。

液体流失及热重分析的作用

美元流动性，即美元在金融市场流通的便利程度，是资产定价的基础驱动因素。当流动性扩张时，从股票到加密货币等各类资产往往都会上涨，因为廉价资金会刺激风险承担。相反，当流动性收缩时，依赖投机性资金流动的资产价格通常会大幅回落。

海耶斯指出，美联储中央财政账户（TGA）的大幅变动是流动性紧缩的主要原因。根据他的分析，TGA增加了约2000亿美元，这在很大程度上减少了流通中的现金，并有效地收紧了金融环境。通常情况下，TGA会随着政府收支的波动而小幅波动。但如此大幅度的增幅表明，政府可能正在提前为支出提供资金，这或许是为了防范预算僵局或部分停摆的风险。

当政府囤积流动性时，私人市场就无法获得原本会以存款、保证金或风险资本形式流通的资金。海耶斯认为，这种流动性紧缩使得比特币等投机性资产的抛售也就不那么令人意外了。

在这种宏观背景下，过去 24 小时内加密货币的剧烈波动有了合理的解释，交易员们根据利率、流动性和风险偏好的变化重新调整了仓位。

加密货币市场暴跌：比特币和以太坊承压

币安市场数据显示，近期比特币价格波动剧烈。比特币跌破 82,000 美元，触及 81,965 美元，过去 24 小时内下跌 7.54%。以太坊跌破 2,800 美元，跌至 2,725 美元，同期下跌 9.01%。这些波动反映出市场整体避险情绪升温，主要数字资产均遭遇抛售。

价格暴跌的速度引发了连锁清算，尤其是在高杠杆加密货币衍生品市场。Coinglass 的数据显示，仅在过去一小时内，就有约 7.78 亿美元的仓位被清算，其中 7.67 亿美元来自多头头寸，这些头寸押注价格会上涨。

过去24小时内，强制平仓事件愈演愈烈，据估计，各交易所共有275,165名交易者被强制平仓，总计损失高达17.4亿美元。其中，HTX交易所的单笔最大平仓事件最为严重，一笔价值8058万美元的BTC/USDT多头头寸被强制平仓。

这些强制平仓不仅损害了个人交易者的利益，而且还会形成反馈循环，随着追缴保证金和自动止损单在市场中不断累积，从而加剧下跌趋势。

杠杆与流动性：危险的组合

美元流动性减少和高杠杆的叠加加剧了市场波动。加密货币市场仍然深受散户和机构交易者使用杠杆的影响，这种做法虽然会在市场上涨时放大收益，但在市场下跌时加速损失。

杠杆率飙升至极高水平，令市场极易受到冲击。当比特币未能守住85,000美元附近的关键支撑位时，意志不坚定的投资者迅速被抛售。随着多头头寸被追加保证金和止损单的触发，未实现的亏损转化为已实现的亏损，进一步加剧了抛售压力。

海耶斯的评论强调，流动性紧缩等宏观经济状况会显著增加此类杠杆平仓的可能性。随着美元供应收紧，借贷成本可能上升，融资利率也可能发生变化，从而使杠杆头寸成本更高，更难以维持。

这种环境与过去的情况类似，当时更广泛的金融体系的流动性状况引发了投机市场的急剧下跌，尤其是在 2020 年和 2022 年初的股市抛售期间。

宏观经济压力加剧市场紧张

加密货币市场并非孤立存在。包括利率、财政政策和避险资金流动在内的更广泛的宏观经济变量，都会与加密货币的仓位相互作用，从而影响价格走势。

美联储目前维持高利率的立场，加上国债持有量不断增加，加剧了市场紧缩。利率上升通常会抑制风险资产投资，因为贴现率上升，寻求收益的资金会转向更安全的投资工具。再加上政府可能停摆的阴影笼罩，投机市场面临的利好因素正在减弱。

股票和加密货币等风险资产也受到全球金融流动和汇率压力的影响。美元走强通常会对以美元计价的风险资产构成压力，因为海外资本的部署成本会增加。

在此背景下，比特币和以太坊不仅要应对加密货币特有的杠杆解除，还要承受传统宏观力量的拉扯，这种组合加剧了波动性并扩大了交易范围。

交易者面临重置，还是新的买入机会？

尽管损失惨重且清算不断增加，但一些市场参与者认为，近期的价格走势代表着一次必要的调整，也可能是更大牛市周期中的一个机会。“逢低买入”观点的支持者指出，强制清算通常伴随着健康的回调，这种回调可以清除过度杠杆的头寸，并为未来的上涨行情奠定基础。

对于比特币多头而言，重新站上 9 万至 9.3 万美元的价位被普遍视为关键转折点，有望重燃上涨势头。而另一些人则认为，目前 8.2 万美元附近的价位是短期支撑位，如果能够守住，随着其他竞争资产出现企稳迹象，可能会吸引资金回流加密货币市场。

然而，风险依然存在。如果美元流动性持续收紧或宏观经济逆风加剧，比特币可能会再次跌至较低的技术支撑位，甚至进入更深的回调阶段。交易员们现在不仅关注链上指标，还会关注更广泛的流动性指标，以此作为未来市场走向的参考。

展望：流动性和市场情绪依然至关重要

比特币跌破 82,000 美元并非孤立事件，而是宏观流动性状况、财政动态和杠杆市场结构等因素相互作用的结果。亚瑟·海耶斯对流动性紧缩和财政部一般账户增长的评论，凸显了传统金融流动在塑造加密货币价格走势方面的重要性。

随着市场消化收紧的市场环境，交易者必须权衡技术分析和宏观信号。清算连锁反应鲜明地提醒人们杠杆风险的存在，而更广泛的经济背景也持续对加密货币以外的风险资产构成挑战。

无论此次抛售标志着暂时的重置还是更深层次的结构性调整，市场舆论已从孤立的加密货币恐慌转向更广泛的宏观经济驱动的重新调整。目前，市场首先关注的是流动性，其次才是价格。