• 2026年2月2日
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• 10:23

凯茜·伍德警告称，黄金可能正在进入危险领域，她认为目前的价格走势更像是周期末期的泡沫，而不是可持续的上涨行情。

在一系列帖子中，ARK Invest 的首席执行官尖 极端的估值指标表明，黄金的上涨空间可能有限——而且可能即将出现大幅回调。

伍德表示，黄金市值相对于美国货币供应量（M2）已飙升至历史新高，超过了1980年以来的最高水平。1980年的黄金价格飙升标志着一个由失控的……推动的峰值。通货膨胀

黄金与货币供应量的关系发出危险信号

伍德指出，目前黄金市值已超过美国M2货币供应总量，这种极端情况仅在经济严重动荡时期才会出现。她将当前形势与20世纪30年代初大萧条时期相提并论，当时黄金与M2的比率也达到了历史新高。在那次危机中，美国政府将美元对黄金贬值了近70%，禁止私人持有黄金，并导致货币供应量急剧下降。

尽管一些投资者认为这些相似之处对黄金有利，但伍德却持不同看法。她认为，当今的环境缺乏20世纪30年代的结构性通缩冲击和70年代的通胀螺旋，这使得黄金的估值越来越难以合理化。

美元走强可能是触发因素

伍德认为，另一个关键风险是美元可能反弹。她指出，资产价格的抛物线式波动往往会在市场情绪转变后出现剧烈逆转。在她看来，目前符合过热交易特征的应该是黄金，而不是人工智能或科技股。

伍德认为，即使美元温和上涨也可能刺破她所说的黄金泡沫，她将此与 1980 年至 2000 年期间的情况相提并论，当时随着货币环境正常化和对美元的信心恢复，黄金价格下跌了 60% 以上。

一幅截然不同的宏观景观

伍德承认外国央行一直在分散外汇储备，减少对美元的依赖，但他强调，更广泛的宏观经济指标表明，当前经济环境并不利于黄金。美国的通胀率远低于上世纪70年代两位数的水平，经济也并未面临类似大萧条时期的通缩崩溃。

她还指出，美国国债收益率已经大幅回落，10 年期国债收益率从 2023 年底的 5% 左右降至 4.2% 左右，这表明金融环境正在放松，而不是压力正在加剧。

黄金价格的飙升究竟是历史性的警示信号，还是进一步上涨的前兆，目前尚无定论。但伍德传递的信息很明确：押注黄金的投资者应该意识到，黄金交易可能比表面看起来更加拥挤，也更加脆弱。