就在大批个人投资者开始扎堆涌入之际，金属与矿业股的火热行情轰然崩塌。

上周五，黄金、白银和铜价集体暴跌，美元反弹是部分诱因。这场暴跌终结了此前推动价格屡创历史新高的狂热涨势，而据万达研究（Vanda Research）的数据，前一日散户向追踪白银价格的iShares白银信托基金（SLV）净注入约1.71亿美元资金，创下该群体单日净流入的历史纪录。

这只基金在上周五创下2006年成立以来的最大单日跌幅，纽约证交所黄金矿业指数也遭遇2008年以来最猛烈的下跌，材料板块成为标普500指数中表现最弱的板块。如今市场担忧，这群追求短期收益、持仓立场或反复的散户群体参与度不断提升，可能会引发市场更剧烈的波动。

Roundhill Investments首席执行官戴夫・马扎（Dave Mazza）表示：“一旦某类交易从投资组合的压舱石，演变成迷因股式的炒作标的，波动率就会大幅上升。所有人都快速满仓入场，那么当市场情绪转向时，大家又会同时抛售，形成负面且强劲的反馈循环。”

美国总统特朗普提名被认为立场相对鹰派的凯文・沃什（Kevin Warsh）出任下任美联储主席，成为上周五市场暴跌的催化剂。当日美元创下去年5月以来的最大涨幅，黄金价格大跌9%，白银跌幅超26%。

以美元计价的贵金属近期之所以大幅飙升，原因包括美元持续走弱、地缘政治紧张局势升级，以及白银在科技领域的工业需求增加，推升了其投资吸引力。此外，今年大型科技股走势陷入停滞，散户群体中的投机资金盯上了金属市场的狂热行情，进一步助推了价格上涨的势头。

散户交易活跃度飙升

散户参与度不断攀升的一个信号是，在截至1月27日的五个交易日里，iShares白银信托基金成为盈透证券股票和期权交易中活跃度第五高的标的，交易热度约为前一周的两倍。盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克（Steve Sosnick）表示，到上周五，该基金的交易活跃度已升至第二位。

加拿大帝国商业银行资本市场部股票和投资组合策略主管克里斯托弗・哈维（Christopher Harvey）表示，散户群体参与黄金和金属交易，“只会加剧市场波动率，这会让一部分投资者陷入焦虑，也会让另一部分投资者从中获利”。

杰富瑞集团股票策略师史蒂文・德桑克蒂斯（Steven DeSanctis）在1月29日的研报中指出，该机构编制的散户热门股票组合出现了一个“新变化”：有八只金属和矿业板块的个股跻身其中。

抛售潮暗藏的布局机会

巴克莱银行全球股票战术策略主管亚历山大・奥尔特曼（Alexander Altmann）则认为，上周五的抛售潮中暗藏布局机会——被这场动荡波及的工业金属板块，正是入场的好时机。该板块的利好催化剂包括人工智能基础设施的建设推进，以及多国政府的财政扩张政策，这些因素或有望推升工业金属价格。

据巴克莱银行数据，彭博工业金属子指数（BCOMIN）已较近期低点大涨约30%，而自上世纪90年代以来的历次金属牛市中，该指数从低点到高点的平均涨幅约为170%。

奥尔特曼表示：“在我看来，此次暴跌向整个金属板块的传导是一次天赐良机，这波回调值得入场布局。”

他补充道：“重要的是，工业金属股的表现落后于贵金属股——而散户大多扎堆在贵金属板块，这一价差让工业金属的交易机会变得格外有吸引力。”