美国证监会（SEC）8月18日提出一套新的加密资产融资规则，拟为部分涉及加密资产的投资合约提供更明确的发行路径。外媒援引长期跟踪 Ripple 案件的律师 Bill Morgan 观点称，这份提案对 Ripple 的意义，可能不在融资豁免额度，而在一项有条件安全港条款。

提案包含融资豁免与安全港

根据 SEC 公布内容，新框架被称为“加密资产监管规则”，用于规范部分加密项目在美国融资时适用的证券发行安排。报道提到，提案设置了两档豁免路径：一类是在四年内最高 500 万美元，另一类是每年最高 7500 万美元。

提案还加入一项有条件安全港。如果发行方能够证明，其此前在投资合约中承诺或依赖的“关键管理努力”已经永久停止，相关加密资产可在特定条件下脱离原有投资合约框架。部分州层面的证券注册要求也将被排除适用。

目前，这项提案已进入 60 天公开征求意见期。

融资额度对 Ripple 吸引力有限

Bill Morgan 认为，按金额设置的融资豁免，对 Ripple 本身帮助不大。原因是 Ripple 目前每月从托管账户释放的 XRP 规模约为 3 亿美元，单月规模已明显高于提案中的 7500 万美元年度上限。

他还表示，Ripple 并非完全缺少现有融资工具。按照其说法，Ripple 去年据称已获得 SEC 的“坏行为者豁免”，因此仍可依赖现有的 Rule 506 豁免，面向机构投资者进行私募证券发行。

安全港才是 XRP 的关键看点

Morgan 认为，真正值得关注的是提案中的安全港安排。若 Ripple 想使用这一条款，需要正式确认与 XRP 相关的关键管理努力已经永久结束。这样一来，法院此前对 Ripple 部分机构销售所作出的投资合约认定，理论上可能出现新的处理空间。

他指出，Ripple 过去 18 个月已将更多重心转向 RLUSD，并完成了数笔收购。这些变化或可被用来说明，公司当前核心业务已不再围绕 XRP 本身的开发与推进。

在 Morgan 看来，Ripple 目前多数活动更接近 SEC 所称的“功能完成后的非关键活动”。这也被他视为 Ripple 近来较少就 XRP 作出新承诺或新表述的原因之一。

不过，文章也提到，眼下更大的问题并不是 XRP 未来是否会被视作商品，而是 Ripple 能否在法律上切断其历史机构销售与投资合约认定之间的联系。