• 自比特币 ETF 推出以来，山寨币已遭受近 10 亿美元的多头清算重创。
• 随着 BTC 需求在新高附近巩固，山寨币仍然陷入投机性多头挤压。

比特币主导地位[BTC.D]就像牛市中它一贯所做的事情一样，吸收流动性，并使山寨币陷入困境。

即使比特币[BTC]创下历史新高，大型股如以太坊[ETH], 索拉纳[SOL]， 和 瑞波币[XRP]跟不上。别说创下新高了，大多数大盘股甚至连关键阻力位都无法突破。

但从表象来看，数据揭示了一个更为清晰的故事。

剖析分歧

在 2022 年熊市来临之前，在 2021 年周期中，比特币在 11 月达到了 69,000 美元左右的最高点，而山寨币也基本跟随这一走势。

举个例子：以太坊创下历史新高，达到约 4,891 美元，Solana 的峰值接近 236 美元，币安币 [BNB]涨到了 671 美元，甚至狗狗币[DOGE]达到 0.73 美元。

总而言之，流动性全面充沛，推动了股市的全面上涨。这种同步上涨行情？这才是“山寨币季”的真正意义所在。快进到现在，同步旋转已经消失了。

有什么变化？CryptoQuant 的链上指标显示出明显的分歧。自比特币 ETF 推出以来，BTC 和市场其他部分的清算行为出现了明显分歧。

在币安，比特币的累计清算增量 (CLD) 显示空头损失了约 1.9 亿美元，这意味着随着 BTC 价格上涨，空头受到了沉重的挤压。

同时， 山寨币玩了一场完全不同的游戏。多头清算占据了主导地位，清算金额比空头多出近 10 亿美元。

这说明，交易员们对“山寨币旺季”押注甚巨，但最终却未能如愿，最终付出了代价。自2024年12月以来，这一差距还在不断扩大。

尽管 BTC 持续压制空头并开辟新局面，但由于资本仍然自信地锁定在比特币中，杠杆山寨币多头正在被清算。

山寨币陷入长期挤压循环

毫不奇怪，知名的山寨币没有跟随比特币创下新高。但即使没有达到那个水平，损失也已经造成了。山寨币仍然受到了冲击。有些山寨币甚至出现了两位数的跌幅。

为什么？因为当 BTC 逼近局部高点或突破关键阻力位时，资金通常会开始流入山寨币——交易员们试图抢占难以捉摸的“山寨币旺季”。

但这一次，这种轮动被打乱了。没有后续行动，也没有结构性突破。取而代之的是投机性资金流入和过度敞口的多头。

事实证明，自 2024 年 4 月起，山寨币的累计清算增量（CLD）一直倾向于多头清算。

简而言之，随着BTC逼近新高，结构性需求会围绕它进行整合。山寨币呢？则被冷落了。这使得任何流入ETH、SOL或XRP等高市值的资本都更具投机性。

接下来会发生什么？清算瀑布。突破失败。阻力位如同砖墙般。基本上，这是一个典型的流动性循环。

因此，下次比特币进入价格发现阶段时，押注 2021 年式的全面“山寨季”可能会操之过急。

除非这些超大盘股吸引有机出价支持，创下历史新高仍然是一项艰巨的任务。