采访嘉宾：美国宏观投资家、50T 创始人 Dan Tapiero

播客源：When Shift Happens

播出日期：Jul 10, 2025

前言：

在瞬息万变的金融世界中，总有一些声音能够穿透迷雾，指引方向。Dan Tapiero，10T Holdings （现已更名为50T）和 One Roundt Partners 的创始人，一位曾管理超过15亿美元Web3和数字资产的全球宏观投资老兵，如今已将全部身家押注在加密货币的万亿未来。该期播客节目探讨了他在这个“新世界”中的生存法则、风险管理哲学以及对行业发展的独到见解。

Q：你曾在华尔街工作25年，与Steve Cohen、Stan Druckenmiller 和Julian Robertson等传奇投资者共事。你从他们身上学到了什么？

Dan： 我在 Steve Cohen 身边工作了十年，其中五年是坐在他旁边。他被外界认为是极具攻击性的交易者，但其实他本人非常风趣，在交易大厅讲笑话是常有的事。他教会我：在竞争激烈、紧张的环境中也要保持轻松心态。他的短线交易能力堪称传奇，曾连续19次做空欧元全部获利。我虽然更偏好中长期宏观交易，但能学到这种对市场细节的敏锐感知，是非常宝贵的。

Stan 给了我极大的信心。他鼓励我把宏观想法转化成实业，于是我和他联手做了美国最大的私人农地REIT。我们发现农地的价格并没有真实反映其生产力，于是大量投资中西部农田，最终以4.5亿美元出售，回报丰厚。他让我明白：一个伟大的投资理念，不一定只能在资本市场中交易，它也可以变成一个实际的生意。

Julian 则塑造了我最初的宏观分析框架。他让我意识到写作能力在投资中极其重要。你必须清晰地表达自己的观点、假设、风险与机会，否则这个想法是没有意义的。

Q：你现在是加密领域最坚定的拥护者之一，为什么会从传统金融转向这个新领域？

Dan： 我第一次接触比特币是在2012年，但真正决定“all in”是2018年。当年市场刚经历2017年的泡沫破灭，比特币跌至3000-4000美元。我当时想：要么归零，要么这就是底部，未来将有巨大上涨空间。这是交易者最熟悉的场景：当回报远高于风险时，就值得下注。

我坚信加密货币的未来是一个十万亿美元的巨大市场，这个信念也支撑着我成为行业的“孤注一掷者”（all-in）。我看到了它的巨大潜力，这驱使我做出了这样的决定。

我意识到，比特币不仅是资产，更是一种网络、价值系统、技术革命。它是人类有史以来最伟大的去中心化网络，我甚至觉得它的价值应该超过亚马逊。这让我提出了“10T”愿景：整个加密生态系统的总价值将在十年内从3000亿美元增长到10万亿美元。

Q：你说比特币十年内会涨到100万美元，为什么这么有信心？

Dan： 很简单，如果你观察过去历史上表现最好的资产，比特币无疑是其中之最。我认为未来十年，我们将看到整个加密生态价值从当前约5万亿美元增长到50万亿美元。比特币本身将占据其中的20万亿，如果按供应量折算，就是100万美元一枚。我认为这是非常保守的估算。

Q：作为专业投资人，你的风险管理原则是什么？

Dan： 风险管理的关键，是你永远不能把自己置于无法翻身的位置。1994年，我对日本政府债券进行了一次非常大的押注，获得了数千倍的回报。然而，就在一个星期内，我损失了前一年所赚利润的一半。这个教训让我深刻认识到：“永远不要让自己处于一种会输到无法回本的境地。” 所以，我宁愿放弃一部分潜在的上行空间，也要牢牢控制住下行风险。这种对风险的深刻理解和严格控制，成为我穿越周期、保持长期盈利的关键。

我所有的基金都遵循这个理念：单个投资不超过15%，组合结构要能抵御80%甚至90%的市场跌幅。比特币从来不需要卖，但其它资产，在你感到“自己变富”的那一刻，就该卖了。那是情绪的顶点，必须纪律性地退出。

Q：你如何看待年轻人在加密领域的投资行为？

Dan： 我坦言，这个（加密）领域的难度比旧世界所有东西加起来还要高50倍。很多人能在短期内暴富，但最终大多数人都会放弃。在这个市场中生存的唯一方式，是采取一种反直觉的策略，只有一条路可走：“买入它，然后把它忘记。” 这意味着你必须克服频繁交易的冲动，专注于长期价值，并抵御短期市场噪音的干扰，否则很难持续生存。

说实话，大部分年轻人是撑不过一个完整周期的。他们可能一开始赚得快，但很快在波动中被抹平甚至清零。如果你不是专业交易员，最好的策略只有一个：买入、放入硬件钱包、忘记它。

我见过太多20几岁的小伙子，因为女朋友分手就一周不上班。这种抗压能力是没法在高风险行业生存的。加密比传统金融更复杂、更波动、也更残酷。

Q：你目前管理的资产是什么结构？个人投资比例有多少？

Dan： 我通过10T和1RT共管理15亿美元，投资了23家加密企业。我个人的资产配置中，加密相关（包括基金份额、比特币、以太坊）超过了50%。我不会短期操作，也不会因为涨5倍或10倍而卖出。我认为这是一个十年的大周期。

同时，我也会配置一些黄金，但很明显，加密资产已经成为我个人财富增长的核心驱动力。

Q：你怎么看NFT和传统艺术品？

Dan： 我收藏了一些古典油画，但现在几乎没人再买老大师的画了。年轻人没兴趣，价格也没波动。NFT 更像是创作者经济的一部分，是在链上为创意赋值。我相信未来一切价值都会上链，但现在NFT市场还有太多垃圾项目和骗子，需要时间去筛选。

Q：你如何说服传统机构如学校基金或养老金投资加密货币？

Dan： 2019年我说服了我母校的高中把1%的校基金投到加密中。起初大家说我疯了，但我们买了比特币、以太坊和一点风险投资基金，如今已经涨了12倍以上。现在，像德州教师退休金、密歇根养老金也都成为我们的投资人了。因为我们控制波动性、分散配置，让这些传统机构能“睡得好”，又参与了增长。

Q：你对未来最大的宏观趋势怎么看？

Dan：我认为我们正处于一种“数字经济主权”的重新分配时期。美联储和传统金融系统正在逐渐失去信任，人们开始通过比特币、稳定币、DAO 等方式组织资源、创建秩序、定义价值。这种范式转移才刚刚开始。
就像互联网刚开始时没人理解 HTML、域名、服务器，今天很多人还不理解“钱包”、“私钥”、“签名”这些概念。但等这些工具变得隐形，加密就真正融入日常生活了。

Q：一句话总结你对这个时代的判断？

Dan：2000年是互联网的投资黄金期；2020年起，是加密世界的资本盛世。我已经把全部身家押上去了。