比特币交易价格截至撰写本文时为 91,405 美元。随着分析师重新审视与受制裁国家和实体相关的隐蔽比特币持有量，比特币价格保持稳定。这些所谓的“影子”储备不会出现在官方披露信息中，而且通常依赖于非法转移、秘密挖矿或链下结算等不透明手段。

谁控制着最大的比特币隐藏资金池？分析师如何追踪这些资金池？

1. 委内瑞拉与据称价值 600 亿美元的比特币储备

委内瑞拉目前处于各种猜测的中心。一些情报报告声称该国自 2018 年以来，已积累了 60 万至 66 万枚比特币。据估计，按当前价格计算，其价值在600亿美元至670亿美元之间。报道指出，这笔巨额资金的积累与黄金出口、以美元结算的石油销售以及被查封的国内矿业公司有关。

根据这些说法，委内瑞拉在 2018 年至 2020 年期间将黄金销售兑换成比特币，平均价格接近 5000 美元。之后，据报道，委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA) 在 2023 年至 2025 年期间接受 USDT 作为原油出口货币，然后将这些稳定币兑换成比特币，以减少受到制裁的风险。

分析人士强调，目前尚无链上证据证实这些分歧，但仅凭规模就足以让委内瑞拉成为影子储备讨论的焦点。

2. 朝鲜利用网络积累比特币

朝鲜并不依赖挖矿或购买来积累比特币敞口。相反，该政权严重依赖于……网络犯罪联合国估计，与朝鲜有关联的黑客在 2022 年窃取了超过 6.3 亿美元的加密货币，在 2024 年窃取了 13.4 亿美元。2025 年初，拉扎勒斯集团从 Bybit 交易所窃取了价值 14 亿美元的以太坊。

这些盗窃案通常涉及比特币，并随后通过去中心化平台将比特币兑换成其他加密货币。分析人士将这些资金与武器研发和外汇需求联系起来。洗钱手段包括钱包跳转、混币器和去中心化交易所，这些都增加了溯源和追踪的难度。

3. 俄罗斯暗网地区的比特币挖矿

与俄罗斯有关联的地区，例如顿巴斯、德涅斯特河沿岸和阿布哈兹，存在着大规模的比特币挖矿活动。这些地区受益于近乎零成本的能源和薄弱的监管。挖矿产生的比特币没有交易记录，这吸引了那些寻求“干净”比特币的参与者。

分析人士指出，这些操作支持规避制裁、开展影响力活动和谋取私利。虽然没有官方储备，但新挖出的比特币源源不断地形成影子供应，为与受制裁网络相关的非法和灰色市场渠道提供资金。

4. 中国的比特币灰色市场渠道

中国于2021年禁止了公开的加密货币交易，但市场需求仍然通过场外交易平台和离岸平台持续存在。中国大陆投资者使用USDT、私人经纪商和嵌套交易所服务来购买比特币。Chainalysis的数据显示，自禁令实施以来，中国大陆对场外比特币的需求急剧增长。

尽管分析人士对国家系统性积累比特币的说法持怀疑态度，但有传言称，中国当局仍持有约15,000枚比特币，这些比特币来自此前查获的PlusToken交易。中国法院承认比特币的财产性，允许其继续非正式使用。这种灰色市场活动创造的是隐性需求，而非集中储备，但它仍然影响着全球流动性。

5. 受监管的暗网市场和交易所

像九头蛇 Market这样的暗网平台曾经处理过与勒索软件、毒品和非法服务相关的巨额比特币交易。在关闭之前，Hydra处理了价值数十亿美元的比特币，并通过俄罗斯交易所转移资金。区块链研究人员发现，2019年流入俄罗斯平台的大部分非法比特币都可以追溯到……Hydra.

尽管Hydra已停止运营，但其他类似的被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）列入名单的实体仍在通过多层钱包和混币服务转移比特币。这些网络并不持有传统意义上的储备金，但它们控制着大量的影子流动性，分析师通过非法资金流动分析来追踪这些流动性。

为什么影子持仓很重要

影子比特币持有量会影响流动性、执法策略和地缘政治风险。分析师依赖交易模式、查封记录和情报报告，而不是资产负债表。

随着比特币的成熟，人们对隐藏供应量的审查也日益严格。问题依然简单却悬而未决：究竟有多少比特币隐藏在公共账本之外？